1.加工贸易在我国存在的长期性是由以国际生产分割为主要实现形式的生产国际化决定的

经济全球化是当代世界经济发展的最主要的特征与趋势，其主要表现是贸易自由化、金融国际化和生产国际化。生产国际化是经济全球化的高级形态。国际生产分割(internationalfragmentationofproduction)是生产国际化的主要实现形式。国际生产分割是指产品生产的不同阶段在国际间高度分离，国际贸易产品中包含着在一个以上国家实现价值增值过程的比例越来越大，很多国际贸易产品的零部件来自于多个国家。这种全球性的产品生产模式，使原来集中于一个国家或地区的产品生产分散到了不同的国家，每个国家专业化于产品某阶段或零部件的生产，使国际分工由产业间、产业内深化到了产品内部，而这种以产品内部分工为基础的中间品国际贸易被称为产品内贸易。加工贸易的实质就是产品内贸易。

加工贸易的出现与发展，是国际分工深化及经济全球化深入发展的必然结果。而且，在国际生产分割条件下，传统意义上纯粹的“本国产品”的一般贸易会越来越少，将加工贸易与一般贸易对立起来、限制加工贸易发展的理论越来越站不住脚。严格区分一般贸易和加工贸易已经没有太多必要。随着改革开放的进一步深入，我国将继续积极参与国际分工，充分利用经济全球化带来的历史发展机遇。发展加工贸易就是我国积极参与国际分工、利用经济全球化带来的历史发展机遇的有利形式，同时也是符合国际分工和世界经济发展趋势的。

2.比较优势差异的存在使得加工贸易在我国的长期存在成为可能

传统的比较优势理论本来是用于解释产业间国际贸易的，但对于当代普遍存在的产品内国际贸易，这一理论仍然有解释力。在产品内分工和中间品贸易成为可能的情况下，产品内分工的模式主要取决于中间投入品价格的高低，而中间投入品价格的高低又取决于一国所拥有的比较优势，体现为以劳动生产率差异和资源禀赋差异为基础的比较优势。产品内分工使得不同的生产工序和零部件的生产分布在不同的国家和地区，由于不同工序和零部件的生产存在技术差异和要素投入比例的差异，使比较优势成了决定产品内贸易模式的首要因素。譬如发达国家将劳动密集的工序和零部件生产转移到劳动力价格较低的发展中国家，而将资本和技术密集的工序和零部件的生产留在国内。这说明，只要存在比较优势的差异，不管是在发达国家还是在发展中国家，都有存在加工贸易的基础。

我国目前主要的比较优势仍然是劳动力低价格优势，使得我国目前在国际产品内分工链中处在劳动密集的工序和零部件的生产上。今后若干年内，我国的主要比较优势仍将是劳动力优势，现行加工贸易模式将在今后较长时间内继续存在。而且，我国今后若干年内仍将面临沉重的就业压力，需要借助于加工贸易提供充足的工作岗位。当然，在经济增长过程中，我国的资源禀赋状况将发生改变，比较优势也可能发生转变，甚至成为一个资本和技术充裕的国家。不管比较优势如何变化，只要存在国家间的比较优势差异，我国与其他国家间的加工贸易都会存在，改变的只是在国际产品内分工链中的位置，即由劳动力密集的工序和零部件的生产环节升级为资本和技术密集的工序和零部件的生产环节，提升加工贸易的档次。

本土化改善我国加工贸易利益的途径

1.目前我国加工贸易的局限性集中表现为贸易利益低下

通过国际贸易获取各种形式的贸易利益是各国从事国际贸易的动机所在，主张自由贸易的各自由贸易理论也声称贸易能够使贸易各方获益，但贸易各方所获利益不对等是不争的事实。

加工贸易的实质是产品内分工及产品内贸易，参与产品内贸易即加工贸易的各国从贸易中所获贸易利益的多少取决于其在产品内分工链中的位置。具体而言，取决于其在所处产品内分工环节中投入的中间品的价格，而中间投入品的价格又主要取决于不同生产环节的市场结构。由于不同生产环节市场结构特征的差异产生于不同生产环节中间投入品的差异，所以，如果中间投入品的知识含量越大、专用性越高，市场结构就越趋于垄断，价格就越高。而在一般性的生产环节，中间投入品往往是非技能劳动，在国家间具有较大的替代性，其市场结构就趋于竞争，价格就越低。在现今世界的产品内分工中，发达国家的企业(跨国公司)往往凭借其强大的资本和技术实力占据着垄断性强的生产环节，如研究与开发、营销和核心零部件的生产，因而在收入分配中占据极有利地位；而广大的发展中国家的企业往往只能加入竞争性的一般生产环节，因而在收入分配中处在不利地位。目前我国在通过加工贸易参与国际产品内分工的时候，与其他发展中国家一样，主要还处在竞争性的一般生产环节，在贸易利益的分配中所得甚少，只能获得微薄的工缴费，而且这种微薄的贸易利益往往还要以环境污染和资源、能源的大量消耗为代价。另外，我国目前加工贸易的贸易利益低下还表现为对国内产业的带动作用较小，加工贸易的辐射作用小。

2.改善我国加工贸易利益的关键是本土化

目前我国加工贸易利益的低下，不管是利益分配少还是对国内产业带动作用小，其根源在于现行“两头在外，中间在内”的加工贸易模式，这种加工贸易模式呈现出所谓的“候鸟经济”、“飞地经济”特征，除了加工装配环节，品牌、技术、零部件、销售，甚至接单，都在海外，与国内产业关联少，而且不稳定。要改善我国加工贸易的贸易利益，必须从根本上改变这种加工贸易模式，使我国加工贸易实现本土化，把加工贸易由所谓的“候鸟经济”转变为“榕树经济”，提升我国在加工贸易利益分配中的地位，让加工贸易在我国扎下根，通过各种渠道和形式，提高加工贸易与国内产业的关联度，增强加工贸易的稳定性。

对加工贸易本土化的认识，应该从对加工贸易的准确认识着手。加工贸易，是“加工”和“国际贸易”的统一，涉及到产品加工装配，属于以国际生产分割为实现形式的生产国际化或产品内分工的范畴。同时也涉及到进出口贸易，这属于对外贸易的范畴。传统的观点认为，加工贸易应该是“两头在外，中间在内”，这样的认识并不准确。加工贸易的核心是产品内分工，参与国或地区运用自己的比较优势，或劳动或资本或技术，参与产品生产某环节，加工贸易并不必然表现为“两头在外，中间在内”。具体而言，作为加工贸易，中间一定在内，但两头并不一定都在外。

对我国加工贸易本土化的理解，除了要基于对加工贸易的准确认识，还要结合我国的国情。今后很长一段时期，我国仍然是一个有劳动力优势的发展中大国，但同时，我国的资源禀赋状况正在发生变化，资本和技术要素正在不断的充裕，产业和企业的竞争力也在不断增强。总体而言，实现我国加工贸易的本土化，一方面是要逐渐由海外接单转变为国内接单，由国内的外贸公司或加工企业直接接单，改善在整个国际生产分工中的利益分配，同时增强加工贸易的稳定性；另一方面是要逐渐实现中间投入品的进口替代，提高中间投入品的国产化率，增强对国内产业的带动和辐射作用。

国内接单：从源头上实现我国加工贸易的本土化

目前，我国的加工贸易主要体现为“海外接单，国内生产”。由于加工贸易主体以外商投资企业为主，外方投资者往往在海外接单，然后将订单拿到国内生产。这种做法使得加工贸易企业的销售渠道被外方接单人控制，造成加工贸易企业对外方投资者和中间商的严重依赖。没有自己的销售渠道，不仅使得大部分利润留在了海外接单人手中，而且一旦这些海外接单人将订单转发给其他国家或地区的加工贸易企业，我国的加工贸易企业将遭受巨大损失。自己不能接单，没有自己的销售渠道，既降低了我国加工贸易的贸易利益，还削弱了我国加工贸易企业抵御市场风险的能力。

为了改变我国加工贸易企业的销售渠道被外方接单人和海外中间商控制的局面，提高企业利润水平，增强企业的稳定性和自主性，必须针对存在的障碍与问题，采取有力措施，促使我国加工贸易由海外接单转变为国内接单，从源头上实现加工贸易的本土化：(1)促进加工贸易领域的工贸结合。贸易企业和加工生产企业各有其优势。受各种因素的限制，不能要求所有加工生产企业都能够建立自己的销售渠道，都能够从海外接单，但可以充分利用我国的贸易企业，通过贸易企业接受海外订单，然后再在国内寻找合适的加工生产企业进行生产。政府有关部门可以采取适当的奖励措施和提供适当的协助，鼓励我国的贸易企业在海外市场积极寻找订单。(2)吸引外资企业将营销环节转移到国内。目前我国加工贸易的主体是外资企业，今后一段时期内这一局面也不会完全改变。在这种局面下，要想把海外接单转变为国内接单，现实的办法就是通过进一步改善投资环境，包括优惠的税收政策、健全有效的知识产权保护等，在将外资企业的生产环节转移到国内的同时，将其营销环节也转移过来，从而将接单由海外转移到国内，实现国内接单。(3)政府有关部门在资金、信息、网络建设、人才培养方面给予重视和支持。譬如提供优惠贷款、提供展销机会、建立相关官方网站、培养相关专业技术人才等。

中间投入品进口替代：提高我国加工贸易料件的本土化率

目前我国加工贸易料件的本土化比率低，公认的原因有三点：一是跨国公司从经营一体化和防止技术优势扩散甚至避税的角度考虑，往往更多地从公司内部或母国采购中间品；二是我国国内企业缺乏适当的激励机制和畅通的融资渠道生产中间品，国产中间品规格、质量不稳定，达不到出口品生产要求；三是现行加工贸易政策偏向和鼓励加工贸易中间品进口，而不利于从本地采购。除了这三个原因以外，还有两个重要原因。一个原因是我国加工贸易的主体主要是外资企业，另一个原因是我国现行原产地规则和原产地标准的缺陷。外资企业，尤其是跨国公司，往往从一体化和防止技术扩散的角度，或出于转移利润的需要，趋向于从公司内部或母国采购中间品，而现行原产地规则和原产地标准的缺陷则未能起到促进提高中间品本土化率的作用，甚至“纵容”了中间品的进口，“阻碍”了中间品的进口替代。

促进中间投入品进口替代，提高我国加工贸易料件的本土化率，应从以下几个方面着手：

(1)在鼓励本土企业参与加工贸易的同时，规范在我国从事加工贸易的外资企业的转移定价行为。

如果能够通过实施优惠政策等鼓励措施，引导本土企业参与加工贸易，就能改变外资企业主导我国加工贸易的局面，在一定程度上克服外资企业一体化经营战略等原因导致的中间品本土化比率低的问题。另外，针对跨国公司转移利润以规避税收的行为，政府有关部门应采取合理措施，加强国际税收合作，规范其转移定价行为，以维护国家合法利益。同时，这一举措还可起到遏制中间品进口动机的作用，有利于外资企业加工贸易料件的本土化采购率的提高。

(2)引进国外先进技术和管理方法，加强对我国中间品产业和企业的改造，提升我国中间品产业的科技水平与竞争力，提高国产中间品的质量和技术含量。

提高我国加工贸易中间品本土化率的一个根本性措施，就是使我国国产中间品与进口中间品可以替代，甚至在质量和技术性能上超过进口中间品。为达此目的，需要从产业和企业两个层面上下工夫。从产业的角度来看，政府需要高度重视中间投入品产业的发展，重视装备工业的发展，制定更有效的政策，引导外资进入上游产业，引入国外先进的技术和管理方法。同时，改变长期以来国家的价格、投资、税收和信贷等政策几乎都是向下游产业倾斜的做法，加强对国内中间品行业的扶持和改造，提升我国中间品产业的科技水平与竞争力。从企业的角度来看，中间品生产企业需要树立国际化生产意识，加强自身改造，甚至进行企业再造，增加R&D投入，提高技术水平，强化管理，力争使产品达到甚至超过国际同类产品的标准。同时，政府有关部门和机构有必要对国产中间品生产企业以税收、用地、信贷等方面的优惠，在加强国内中间品生产企业与加工贸易企业之间的信息沟通方面发挥更大作用，譬如建立加工贸易需求信息库，为本国中间品生产企业的宣传推广进行协助等。

(3)调整加工贸易政策，给予国产中间品生产企业减、免税等优惠政策。

加工贸易政策，主要是指税收政策。目前我国对经营加工贸易的企业从境外进口的料件实行免征进口税等优惠政策，而对加工贸易企业从本地采购的料件，虽对加工贸易企业视为进口，对料件供应企业视为出口，但采取先征后退且部分退税政策，这显然会鼓励加工贸易企业从境外进口料件。为改变这一局面，有必要调整现行的加工贸易政策，不仅将国内企业销往加工贸易企业的国产料件视为出口，而且可以享受出口退税待遇，将加工贸易企业从境内中间品生产企业采购料件视为进口，享受免征进口关税和进口环节税待遇。在国内外价格相近，而且国产料件与进口料件的质量和技术性能相当的情况下，加工贸易企业也会考虑到运输成本等因素而优先采购国产料件。

开展能量管理系统(ems)实用化工作，必须有一个良好的scada基础平台做保证。在公司领导和省调的关心支持下，在更新地调自动化系统主站的同时，结合基建、大修、技改、变电所无人值班改造和两网改造等项目，新建了多套厂站端远动设备，对部分老变电所容量小、精度低的rtu进行更换，基本把站端统一为新型交流采样rtu，使各项精度有了大幅度的提高，特别是无功测量精度。同时对各站rtu的供电电源加以改造，保证了交直流双电源供电。在做好各项基础工作之后，建成的电网能量管理系统(ems)率先通过实用化验收。本文总结了ems工程实用化的经验，介绍了实用化过程中一些问题的解决方案。

一、状态估计覆盖率低的问题

本文所指状态估计覆盖率低，并不是指某些变电所没有数据采集装置，而是指本地调管辖范围内的一些220kv供电小区的电源来自无量测的外网。例如，该地调管辖的安平供电小区。该小区的安平220kv变电所的两条220kv进线分别来自外网的东寺220kv变电所和束鹿220kv变电所，与电厂主网没有任何电气连接。在状态估计时由于软件th2100系统只估计最大的可观测岛，国外有些软件可以估计两个以上的可观测岛，但由于两个可观测岛无电气连接，即使能计算，其所得的某些数据，例如相角等结果也多是不准确的，所以安平小区就成为死岛。直接导致状态估计覆盖率低于实用化要求指标，后经与省调多次协商，决定采用三级数据网将该电网所需的全部外网数据传至地调主站端。使状态估计覆盖率达到100％。

二、各220kv变电所主变档位的采集

在ems的实际应用中我们发现，由于220kv变电所是所在供电小区的电压支点，220kv主变档位是否正确直接影响遥测合格率的高低，而遥测合格率是保证高级应用软件正常工作的关键指标。试运行初期，档位仅靠调度员来手工置位，这对于负荷峰谷变化和电压变化较大的电网是力不从心的。所以我们自行研制简易主变档位采集装置分期分批将所辖10台220kv主变中的9台档位全部采集至调度端(另外1台是无载调压)。仅此一项，将ems的遥测合格率平均提高近5个百分点。

三、提高测点冗余度

实现了各110kv主变高压侧量测的采集，由于早期建设的110kv变电所高压侧均未设量测点，一般取中、低压侧p、q值相加代替高压侧量测，实践证明误差较大，特别是q值受主变阻抗角的影响，制约着遥测合格率的提高。我们分别配合主变停电检修的机会从主变高压侧套管ta备用二次线圈处将量测值采集上来，使测点冗余度明显提高。

四、等值负荷、线路电纳

将220kv变电所的35kv侧和110kv变电所的10kv侧的线路按负荷或等值负荷处理，是在保证精度的前提下简化工程量的好办法；线路的电纳参数最好填入，因为它对处理单端开断的支路是有影响的，其参数值可以通过上级调度部门和实测得到。五、scada断面实时映射

我们知道，ems在实践中更侧重于电网的安全性和可靠性等的分析，而不注重数据采集的实时性，也就是说，scada的量测数据不必实时传输至ems。电厂ems以ftp文件传输方式每5min由scada请求一个断面，这样就保证了ems大部分功能的正常需要，又不至于使scada主系统的服务器负荷率过高。但在实际应用过程中，我们又发现，在进行电网解合环等操作过程中，拉合断路器的操作时间间隔很短，映射断面还来不及刷新，因而调度员也就来不及进行潮流分析，为此，我们修改了scada软件，增加了手动截取断面文件的功能。实践证明，该功能实现方法虽然简单，却为潮流计算等功能模块的真正实用化奠定了坚实的基础。

六、隔离开关问题

隔离开关数量远远多于断路器，全部实时采集是不可能的，但若维护不及时则会导致计算母线模型与实际运行方式不同，造成计算结果不收敛或精度差。为此，我们修改了系统软件，增加了离线隔离开关置位功能，并根据实际运行情况，对电网内所有在运行的隔离开关全部进行了置初位。同时，制定严格的运行管理制度，电网每次进行操作和方式改变时，由运方人员及时通知ems维护人员，在scada系统上进行相应的置位。这样，既保证了scada实时信息的可读性，又大大提高了ems的各项相应指标。

七、人员的培训

ems是远动、调度和自动化等多专业融合在一起的一门边缘科学技术，要想真正应用好ems，需要电网、计算机、自动化甚至包括通信等多学科专业，近年来，我们先后组织人员多次到金华地调、南通地调、清华大学、烟台等地学习ems新技术，同时加强人员培训，组织专题讲座，使各相关专业有机地结合在一起，为更好地开展ems实用化工作提供了技术保障。

八、程序质量

1多媒体网络辅助商务英语的项目教学

探索项目教学法与多媒体网络技术与相结合,为商务英语教学模式的探索提供了新的思路。其教学模式可以阐述为以学生为中心,以教师为指导,运用网络和多媒体技术完成商务项目;通过师生互动、学生间的合作、多媒体演示汇报等,充分发挥学生的主动性、互动性、实践性、合作和创新精神,最终达到构建和创新知识的目的。1.1多媒体项目的设计原则Warschauer等学者将网络支持的项目教学的主要特点归纳为:使学生投身到与其将来职业有关的、有一定难度的任务或解决难题的活动中;指导学生分析实际交流内容、意义结构,并根据需要进行有针对性的语言教学;使学生在合作活动中有效处理信息,帮助他们将其项目活动提高到一个高质量的创造性实践水平,并完成一个具有一定社会应用价值的项目[1]。

因此,商务英语项目的设计应遵循以下原则:(1)选择与学生专业和未来职业相关的项目主题,如ABC公司商业计划书、ABC公司营销策划书等。(2)根据学生的能力和语言基础,由浅入深,由易到难,在多媒体网络技术和商务英语技能上给学生提供不同层次的指导和帮助。(3)与课程教学相结合,采用多元化评估手段对学生进行准备性、形成性、诊断性和总结性评估,让学生及时发现自身的问题与不足,提高学习效率,促进学生商务英语技能、创新能力等综合素质的培养与提高。

1.2商务英语项目教学的构建(1)结合课程内容,帮助学生明确本学期商务英语项目学习的目的和要求、项目的评估标准以及本课程评估标准和学习策略。根据学生的兴趣和需要,将全班分成若干小组,各小组研究讨论项目主题,制订项目完成计划,设计研究方案。(2)小组成员进行任务分工,利用网络资源,开展信息资料的查询整理和分析、进行相关的商务实践活动、完成项目的商务英语写作、项目文稿的多媒体制作等。在这一过程中,学生每周向教师汇报项目的进展情况,教师通过对学生周记的批阅和实际完成情况给予适时的指导与帮助,以保证其顺利完成。(3)组织进行项目成果交流和评估,由小组互评,教师点评完成。项目成绩的评定包括各小组交上来的项目文件包(含项目计划、任务分工、每周工作报告、项目文稿、项目学结等)、成果多媒体演示报告(所有小组成员参与)、小组项目计划完成情况、个人任务完成情况四个部分。

2商务英语项目教学的实践

笔者对商务英语专业04级和05级学生开展了新创公司营销策划书(英文)项目教学实践,教学以学期为单位,共分四个阶段。第一阶段:介绍商务项目的要求。项目内容包括策划书研究方案、完成计划、任务分工和阶段汇报。具本论文由整理提供体涉及到新创公司的命名、公司简介(经营范围、经营理念、公司经营目标等)、市场调查报告、公司SWOT分析、销营策略和具体方案。项目的完成情况是课程学习评估的重要内容。项目完成后评选3个最优秀项目,以期末考试免考作为奖励。第二阶段:学生明确教学内容和项目要求后,首先完成两件事。第一,根据各自的兴趣和需要组合项目小组,6人一组,制订项目完成计划和方案。第二,进行市场调研,可利用现有资源,特别互联网,了解市场情况,讨论并确定新公司的商业模式,设计公司名称。通过实践,发现学生在公司名称和商业模式设计方面往往能展现出巨大的创新潜能。新创公司涉及的行业面很广,从宠物市场、娱乐业、宾馆业、度假村、饮料业、花市到连锁超市等学生喜爱或熟悉的领域。涉及面越广,各小组在最后交流和评估时,相互学习的空间就越大,也拓展了他们的商业知识面,提高了对商业的认知水平。第三阶段:学生按各自的计划开展市场调研,写出市场调研报告。报告内容包括:市场综述、新创公司SWOT分析、公司市场前景等;确定公司的经营理念、经营方针、公司长短期目标;制订公司的营销策略,研究公司广告具体实施方案,包括广告语、商标、包装设计等;确立具体促销手段、营销方法、制定营销人员专业素质培养方案等;制作多媒体演示的幻灯片。第四阶段:多媒体演示报告。要求学生掌握汇报的方法,连贯、完整、系统并较为专业地用多媒体手段陈述汇报。在小组汇报时,其他小组可以提问,学生轮流充当项目专家,负责向其他组讲解相关知识。小组演示汇报完毕后,教师和学生共同评选3项优秀项目,最后由教师对小组的成果作点评,并给每个学生打分。

3教学问题与对策

3.1学生的商务知识与学习策略商务知识在课程设置中所占的比例不容轻视,它的内容很宽泛,包括外贸、金融、市场营销、财会等多领域知识。商务文化与知识决定着项目教学所需要运用的语言以及商务运作技能,而商务交际则是从事商务交际活动所必须的技能。在商务英语项目教学中,有些学生因为项目教学不能提供直接的、有条不紊的课堂教学,易产生反感并有抵触情绪。对这些学生,应让其知道,语言学习与其它课程不一样,它不是以传授专业知识为主要目的,而是培养学生应用知识的能力,而应用能力的培养又是通过课堂内外大量的英语实践活动来实现的。因此,教师从课程一开始应向学生说明教师及学生所应承担的角色,给学生足够的时间,让他们调整自己的学习策略,鼓励学生的独立学习精神,同时培养学生的团结合作精神。教师和学生共同努力,营造一种友好、和谐、开放的、相互尊重、相互合作的学习气氛,使学生的学习自主性得到大大提高。

3.2学习过程的控制商务英语项目的完成时间一般为一学期,在这段时间里,如何管理和激励学生,让他们保持积极、认真的学习态度,并培养学生成为自我调控的学习者,教师起着十分重要的主导作用。而学生的认知能力、学习风格和学习经验等也直接影响到项目教学的质量和效果。因此,教师应引导学生挖掘自我潜能,鼓励并尊重学生表达真实的看法和观点;了解学生需求,鼓励学生高质量地习,让学生获得一分耕耘、一分收获的快乐。

3.3教师面临的挑战商务英语项目教学对商务

英语教师提出了很高的要求。首先,教师不仅需要有扎实的英语功底、广博的商务知识,还要掌握现代教育技术、提高网络综合信息能力,这样才能及时地将最新的信息资源整合到教学之中,同时给学生以有效的信息学习和应用方面的指导。其次,教师要了解学生,掌握学生的认知规律,有效地管理学生,指导学生采用必要的学习策略,进行高效的自主学习。最后,教师还要有奉献精神。多媒体项目教学需要教师付出更多的时间和精力,如在学生完成项目过程中随时给予关注和指导,而对学生大量商务写作的批阅和修改也需要教师投入更多的精力与时间。

3.4教学管理和评价体系建构主义学习理论指导下的商务英语项目教学是以学生为中心,通过项目的完成,使学生学习知识、运用知识,最后建构知识,实现有意的学习。实践表明,学生对自主学习,即以学为主的教学模式仍需要一个适应过程,要让学生尽快适应,必须建立一套适应自主学习、个性化学习的教学管理和评价体系。项目教学的评价体系应体现为诊断性、形成性和总结性的评价,具体内容包括:对学生学习的兴趣、热情和参与程度的评价;对学生的项目成果以及学习收获的评价,主要是学习策略的改变和学习能力的提高;对自主学习过程和自主学习能力的评价;综合能力的评价;教师工作量的评价和计算方法等。超级秘书网

3.5教学设施商务英语项目教学需要丰富的语言信息资源以及现代教育技术的支撑,多媒体技术及网络则为教学创造了良好的认知环境和资源环境,提高了语言信息输入的量和质。然而,由于现代化教学设施的不充分使教师和学生在电脑网络使用时间与使用地点上受到很大限制,妨碍了现代化教育手段在商务英语项目教学中的充分运用。建议学校在现代化教学设施方面进一步加大投资力度,让教师和学生能更加便利地运用多媒体网络资源,充分挖掘信息技术和计算机辅助语言教学技术对商务英语教学的巨大的推动作用。

4结束语

多媒体和网络技术和商务英语项目教学法相结合的教学实践,使学生的自主学习能力、创新意识和合作学习能力都有了不同程度的提高。必须认识到,尽管多媒体网络为商务英语学习提供了丰富的资源和教学辅助手段,项目教学为学生提供了自主、合作的学习机会和学生自己建构知识的过程,提高了学生的知识运用能力和创新能力,但学生在知识的系统性学习上仍存在着不足,而教学的成功受到时间、精力、学生的认知水平和知识基础、教师自身知识能力和需要等诸多因素的制约,多媒体网络环境下的商务英语项目教学模式还需要进一步实践和完善。

参考文献:

[1]WarschauerM,本论文由整理提供KerR.etwork-BasedLaguageTeachig:CoceptsadPractice[C]//ewYork:CambridgeUiversityPress,2000.

一、引言

改革开放以来，随着全球化的进一步加深，中国对外开放的程度也不断加深，文化交流日益频繁。报刊新闻英语覆盖面极广，包括政治、经济、文化等各个方面。新闻英语成了人们了解世界一个非常好的窗口和平台。在众多研究报刊新闻英语的理论中，大多专注于长难句的分析与翻译，不同文化背景的翻译等，而忽略这其中非常小一部分，也是文本中非常重要的一部分――标点的翻译。本文主要探讨的是，在功能对等理论的指导下，如何正确有效地翻译报刊新闻英语中的括号。

二、功能对等理论

美国著名的翻译理论家尤金・奈达（Eugene A.Nida）把翻译定义为：翻译是从语意到喻体在译入语中用最贴近而又最自然的对等于再现原语信息。他提出来的“动态对等（dynamic equivalence）”理论是指“译文接受者和译文信息之间的关系，应该与原文接受者和原文信息之间的关系基本上相同”，“灵活对等翻译的目标在于表达自然，丝毫不留痕迹，力求把原语文化背景下的行为模式转换成译入语在文化背景下的相关行为模式”。

三、英语标点括号的意义和用法以及翻译策略

1.括号的意义和用法：中英文中都有括号，其意义和用法也很相似，都标明行文中注释性的文字。为了便于理解行文中的某项内容，就需要加以注释说明，注释的方式有多种，如随文注释、篇末注释、页末注释等。

2.括号的翻译策略：因为中英文中括号的差异并不大，所以在翻译英文中的括号时，译者尽可以保留原来的括号，再讲括号中成分如实的翻译出来。根据功能对等理论，翻译的目的是要达意，因此，在某些文章中，有些需要读者额外理解的部分，就可以通过括号表现出来，这样既不会过多地增添译文，又很好地达到了释义的作用。因此，本文着重于探讨此类翻译问题的解决办法。

例如：“Neurons that fire together，wire together，neuroscientists like to say，reflecting the increasing evidence that experiences leave imprints on our neural pathways，a phenomenon called neuroplasticity.”

这句话虽然是有关于神经方面，但是读来并没有什么难以理解的地方。只要按照字面意思翻译即可。所以，笔者在翻译这句话时最开始便调整了词语顺序，在表达意思的前提下，按照字面意思翻译出来，所以译文如下：

“越来越多的证据表明，各类经历在我们神经通路上留下印记，这一现象称作神经可塑性。神经科学家常说，神经元一同放电，缠绕在一起，也印证了这一现象。”

但是在交付编辑查看的时候，编辑提醒笔者“neurons that fire together，wire together”有着固定的神经学表述，即“一起发射则连在一起”的神经元，属于赫布理论。“赫布理论（Hebbian Theory）描述了突触可塑性的基本原理，即突触前神经元向突触后神经元的持续重复的刺激可以导致突触传递效能的增加。这一理论由唐纳德・赫布于1949年提出，又被称为赫布定律（Hebb's rule）、赫布假说（Hebb's postulate）、细胞结集理论（cell assembly theory）等。

由此可见，“neurons that fire together，wire together”并不是按照字面意思翻译成的 “神经元一同放电，缠绕在一起”，而是拥有一个专业的说法“一起发射的神经元连在一起”。根据功能对等的理论，为了达到释义的目的，这段话应该把其隐含其中的意思翻译出来，同时，为了便于读者理解这句有些绕口的“一起发射的神经元连在一起”，也应在后面加以注释。这个时候，通常的做法都是把注释的部分用括号填充进来，这样既保证了原文的风貌，又能让读者更好的理解其中的含义。括号在这里的作用就是把原文的含义翻译出来，增添进来。这综上所述，这段话最终译为：

“越来越多的证据表明，各类经历在我们神经通路上留下印记，这一现象称作神经可塑性（neuroplasticity）。神经科学家常说的神经学家常说的“一起发射则连在一起”的神经元（赫布理论的总结性表述，原话为“一起发射的神经元连在一起”）也印证了这一现象。”

中英文中的标点符号使用历史由来已久，灵活多变。两种语言的差异也很大程度上体现在标点符号上。而报刊英语所特有的性质，也让标点符号的翻译具有很大的研究价值。如何能够在正确表意的前提下，做到动态对等是一个值得重视的问题。但一是囿于篇幅，二是囿于材料有限。本文仅选择了报刊英语中的括号，初步阐释了其翻译策略，所说的也只称得上是一孔之见。诚希望以后会有机会进一步研究，展开此类议题。

参考文献：

[1]Nida， Eugene.Language， Culture and Translation[M].Shanghai： Shanghai Foreign Language Education Press，1993.

金融危机是经济发展过程中的“坎”给企业的正常生产经营秩序造成困难。企业管理者要面对现实，研究应对金融危机的方略，运用现代管理技术，规避化解金融危机的风险及危害，实现预期的经济目标。

一、培养财务能力的意义

金融危机是垒球经济发展进程中难以绕开的坎。只有识别其特征、规律及危害并加以控制，运用自身的优势化危为“机”，才能赢得生存与发展的机遇与空间，给自身可持续发展拼出一条“生”路。凡战争：就有胜方与败方，金融危机有消极的影响，也可能产生积极的作用，至少可以推动企业改善管理，增强驾驭风险的能力，而无动于衷的企业，被淘汰出局则是必然的结果。能够冲破金融危机困境的企业，其管理经验与抗风险能力必然比金融危机发生前大得多。

二、财务能力的基本构成

财务能力主要是体现在生产经营活动中的基本的筹资能力、生财能力、用财能力、管财能力等等。这些能力主要表现为；

(一)筹资能力企业在诞生之初就必须在《公司法》的框架下，修订公司章程，并按照国家产业政策的要求及出资人的共同约定如实足额出资，为企业的生产活动提供足够的启动资金，

(二)理财能力理财能力是企业生存必备的要求。理财活动是企业的基本经济活动。企业的资金形态：货币资金—存货资金—生产资金—成品资金—结算(销售)资金—债权资金(或者债务资金)—等等其构成与比重及状态都得靠企业管理者运用会计科学技术与市场机制去科学合理调配。处理得当，企业可以获得资金回笼与收益；处置不当，企业就可能承担经济风险与损失。

(三)生财能力就是组织生产劳动创造社会财富的能力。社会主义国家的各类企业(经济组织)是以盈利为目的组织起来的。其生产目的就是为社会提供人民生产生活所需要的物质文化商品并获得回报来满足自身的生存与发展要求。

(四)支付能力企业的支付能力是企业资金实力的具体体现。支付行为是企业资金分配中的最广泛应用的财务行为之一。支付能力建立在企业管理调控能力基础上，反过来又能对企业的调控能力产生积极的影响。

(五)积累能力资金的依法分配是企业经济秩序稳定的保证。资金合法分配是支付能力培植的基本要求。企业的资金积累的来源是：生产经营利润、固定资产折旧金、税后利润盈余提留、其他来源等等。企业依法积累，获得现金流增长是企业资本金保值增值的基本要求，也是企业抗风险能力的资金保证。

(六)投资能力投资能力是企业资金应用的基本表现。当企业货币资金或其他资产富余时，这时，企业持有货币资金(或其他闲置资产)受到通货膨胀率影响或者存在其他经营风险时，选择对外投资形式，转嫁资金风险是一般企业都必须破解的难题。

(七)内部会计控制能力企业管理者必须依法驾驭企业的资源与财富、控制企业资金，搞好经济核算和管理，御防企业外部与内部可能产生的问题给企业或国家或职工经济利益造成不必要的减少或损失，给企业可持续发展带来消极影响。加强内部控制制度建设，就是要依法建立健全各项规章制度，落实经济责任制，构筑“防火墙”，制定奖惩制度与责任追究制度。

(八)抗风险能力社会生产和管理在市场经济环境下进行，机遇与风险同在。经济的发展与财务风险、经营风险、法律风险相伴，无时无刻不影响着企业的各项活动，企业投资人、经营者、职工、债权人(债务人、相关各方)各自应适应现代企业发展的要求，发现与规避各种风险。

三、培养企业的财务能力探讨

财务能力是企业生存的必要条件，如果财务能力缺乏，必然影响企业的正常发展。因此，培植企业的财务能力是企业可持续发展的战略任务，也是增强企业竞争力的必然要求。如何培育企业的财务能力呢?一般可以从以下几方面着手：

(一)加强法制建设社会主义市场经济是法制经济、竞争性经济，开放性经济。企业的一切经济活动只能在国家法律法规允许的范围内进行，凡经济行为都必须讲究经济效益。企业管理者与企业职工都要参与社会主义法制建设。首先，投资人要依法按照公司章程约定准时注入资本金；其次，企业管理层要制定企业规章制度，规范企业的经济管理行为，保障公司的财产物资与生产活动有序进行；再次，企业员工要按照岗位责任制的规定履行职责。企业自身不得违法经营，如有违反。应自觉纠偏。

(二)加强企业文化建设企业文化建设是企业生产经营活动的基础条件。职工的思想品德教育需要文化，提高政治觉悟需要文化。吸收运用新技术需要文化，建立与执行企业规章制度也需要文化基础，当今世界，技术进步日新月异，如果没有高文化素质的职工队伍，企业要生产出符合人民生产生活所需要的物质文化商品则是决不可能的。培植企业的财务能力更需要高层次的管理人才。

(三)加强资金市场、人才市场、技术市场建设财务能力体现在企业资金管理与资金运作方面。先有舞台，后有名演员；有了名演员，又可以创造出大舞台。这就简单地说明了资金与财务能力之间的关系。企业的资金是微量的，人才是有限的，技术是局域的。但是市场经济环境中的资金、人才、技术是无限的、取之不尽用之不竭的。

(四)引进与应用先进的管理技术与生产技术培育企业的财务能力，着眼于企业内部条件是应该的，仅仅靠单个企业的资源、技术、管理方法，远远是不够的。提高企业财务能力，要靠学习先进管理技术，靠管理者的技术水平，靠企业的管理设备装备水平与职工的智慧，等等，这些都直接影响到企业财务能力与企业信誉的建设。

(五)保障与巩固职工当家作主的主人翁地位职工是企业的主人，中华人民共和国宪法规定得明明白白。职工参与管理，参与理财对企业发展，意义深远，不多赘訹。物质财富的生产需要职工的直接劳动，产品质量的控制需要职工严格把关，企业诚信建设需要职工付诸实施，企业管理行为需要职工监督，等等若干或所有企业的生产经营行为都离不开职工的劳动。

(六)建立健全企业内部控制制度，防范财务风险财务能力强，是建立在企业制度规范，员工岗位责任制完善，产品符合社会需求的基础上的。合法规避企业风险，维护企业安全，保障企业生产经营秩序合法有序是企业生存必须破解的课题，一定要努力掌握市场经济环境下的客观经济规律，制定切实可行的内部会计控制制度，防范企业所面临的风险，使企业的财务能力在生产经营过程中发挥其特有的作用。

(七)科学合理搞好收益分配企业的经济分配是正确处理国家、企业投资人，债权债务人，职工(包括企业管理者)、合作者等方面经济关系的基本形式。通过收益分配与资金运作等管理行为，积极培育企业的再生产能力与创造力。

 

传统的理论和企业经营实践中的误区，使得我们对企业盈利模式认识不到位。难以有效地指导企业的发展战略，尤其是难以培育出有高盈利能力的企业。而这正与企业追求利润最大化的宗旨是相违背的。企业的盈利模式是在与竞争对手的角逐中，设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式，是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构1。成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性2。

上市公司是企业形态中的特殊群体。上市公司群体不仅对于促进建立并完善现代企业制度、优化资源配置、深化我国经济体制改革、提升企业竞争力等方面发挥着积极和重要的作用。这使得我们对上市公司盈利模式的研究显得尤为重要。

因此，有关盈利模式的研究开始不断涌现。这些研究成果对企业的经营发展具有重要的指导和借鉴意义。本文通过对企业盈利模式以及上市公司盈利模式的相关研究进行汇总、梳理和分析，指出盈利模式研究现状、存在的问题并提出需要进一步深入研究的方向。

一、我国有关盈利模式研究概述

通过对“CNKI博硕士论文及期刊全文” 数据库进行检索。以“盈利模式”为检索关键字，在

文献标题中进行检索，检索出文献共计733篇上市公司，其中期刊论文622篇，博士论文0篇，硕士论文95篇，会议论文16篇。在检索结果里，搜寻有关上市公司的相关研究，只有3篇期刊论文，针对性研究文献非常少论文开题报告范例。（见表1）。

表1 “盈利模式”相关文献检索情况

 

 

 

期刊 论文

博士论文

硕士论文

会议论文

合计

盈利模式

622

95

16

733

（一）银行贷款比例高 我国企业在20世纪80年代以前资金来源主要是财政无偿拨款，实行拨改贷之后，银行贷款成为企业外部融资的唯一方式，直到20世纪80年代末期，才有了股票与企业债券的融资方式。银行对国有企业贷款要求很低，后来虽然加强了贷款抵押要求，但对没法还贷的企业，很少实施破产程序，银行对贷款企业的软约束造成了企业的高负债率。

（二）股票融资比例高 资本成本是投资者在考虑目前的情况后愿意提供资金的报酬率。任何投资的必要报酬率是投资者愿意为当前投资提供资金所期望获得的最低报酬率。银行贷款的资金成本最低，企业债券次之，股票筹资的资本成本最高。但由于我国股票市场历史不长，二级市场股价大部分时间处于高估的状态，企业往往将股票融资视为免费的午餐，将其成本只视为所需支付的红利。

（三）内部留存收益比例小 我国和大部分发展中国家一样，内部融资比率相对于发达国家较低，企业处于扩张期，内部积累不多，资产负债比率普遍偏高。在企业的成长期，企业的迅速扩张需要大量的外部资金，因此会更多依赖银行等金融机构，使得债务融资比率较高。

（四）债券融资比例小 债券融资成本低于股票，另外税法规定债券利息在税前列支，因此债券融资还可以给企业带来避税的好处，使每股税后利润增加。可是我国由于股票市场和债券市场发育不平衡，债券市场发展严重滞后，企业发行债券受到政府额度的控制，使企业通过债券融资的余地很小。

二、文献回顾

（一）国外研究 1958年，Modigliani和Miller在《美国经济评论》上发表题为“资本成本、公司理财与投资理论”的经典论文，提出了三个著名的命题；其后，1961年10月，他们又在《商业学刊》上发表了题为“股利政策、增长和股票价值” 的论文，提出了一项关于股利政策的推论；1963年6月，他们又在《美国经济评论》上发表了“企业所得税和资本成本：一项修正”，对先前的论文提出了修正理论。从广义上讲，这些论文的观点共同构成了著名的MM理论，这一理论在资本结构理论理论研究史上具有里程碑的作用。Modigliani和Miller（1963）放松了无税收的假定，将公司所得税引入原有的分析框架，对原定理论进行了修正，得出了与原MM定理完全相反的结论、即财务杠杆的提高会因负债利息的税盾效应而增加企业价值，因而企业负债越多其价值也就越高。1977年，Mille将个人所得税纳入模型，研究了公司所得税与个人所得税并存时对公司价值的影响。他通过套利过程证明，个人所得税会在一定程度上抵消负债的税盾收益。但一般情况下它的抵消作用是有限的，负债的税盾收益不会因此而完全消失。Robicheck和Myers（1966）以及Scott（1976）等人认为，MM理论只考虑了债务带来的税收减免收益，却忽略了负债所带来的风险和成本。在债务的税收节约和财务危机成本之间存在着一种权衡，当两者之间的权衡使得总成本最低时，就是最优资本结构。Jensen和Meckling（1976）认为，成本的存在使企业未来现金流量的概率分布和所有权结构相关，成本是企业资本结构的影响因素。如果不考虑税收和破产成本，公司资本结构应该是在给定内部资金水平下，能够使成本最小的权益与负债的比率。在Harris和Raviv（1988）的债务缓和模型（HB模型）中，负债给债权人在现金流量不佳时强迫清算的选择权，从而缓和经理人员和投资者之间的这种利益冲突。较高的负债水平使企业违约的概率提高，从而有利于做出清算决策。Ross（1977）首次提出了在固定资产投资下，资本作为私人内部信息的信号模型，并解释了负债的作用，被称为Ross模型。Ross认为，固定资产投资下，负债和权益的比率可以充当内部人有关企业收益分布情况下的一个信号。喙序理论，也称融资次序偏好理论，是Myers和Majluf（1984）在吸收了静态权衡理论、理论、信号传递理论的研究成果的基础上开创性地提出的。该理论认为企业会偏好内部融资，而内部融资的能力则与企业的盈利能力有关，盈利能力强的企业才有可能实现这一喙食顺序，盈利能力差的企业根本无力解决投资所需的资金。因此，企业的资本结构与企业的盈利能力相关，并通过盈利能力与企业的行业特征弱相关。Harris和Raviv（1991）对美国的公司做了一些实证研究，结果表明财务杠杆与公司规模、固定资产比率、非债务税盾、成长性成正相关关系，与公司的变异性、广告消费支出、财务危机和产品特殊性成负相关关系。

（二）国内研究 国内研究有陆正飞和辛宇（1998）、王娟和杨凤林（1998）、沈根祥和朱平芳（1999）、冯根福和沈艺峰（2000）、洪锡熙和沈艺峰（2000）。他们利用连续几年的数据，研究了盈利能力、公司规模、资产担保价值、公司所有权、成长性等因素对资本结构的影响，但其研究结论并不一致，甚至相反。张则斌（ 2000）的实证明确支持成长性与其负债水平负相关的结论，陆正飞和辛宇（1998） 、冯根福和沈艺峰（2000）的实证没有得到显著的结论。

综观国内外已有的研究成果，很多学者在对影响企业资本结构的因素，财务指标的选择上存在很大的分歧，且很多学者得出的实证结果也存在很大的不一致，有时甚至会得出完全相反的结论。因此，有必要对我国上市公司资本结构影响因素进行了实证研究，以期获得更为可信的研究结论。

三、研究设计

（一）研究假设 国内外的大多数研究都认为行业、资本市场状况、还有企业的发展情况等都会对资本结构造成影响。结合我国上市公司资本结构的现状及原因，本文在研究中选用盈利能力、企业规模、成长性等企业环境指标和资产流动性、资产的专用性等资产周转指标作为影响资本结构的主要因素，故提出以下假设：

H1：盈利能力与资本结构显著负相关

一般盈利能力越强的企业，就会产生较多的现金流来满足企业日常经营的需要。同时通过融资顺序理论我们知道，企业融资通常会遵循内源融资、债务融资和权益融资的先后顺序。盈利能力较强的企业融资时就可以首先通过内源来融资。所以盈利能力和企业的负债率一般呈负相关关系。本文采用资产收益率来反映企业的盈利能力。

H2：企业规模与资本结构显著正相关

规模越大的企业，通常会多元化经营来分散经营风险来避免企业陷入破产的境地，但公司需要拥有大量资本来维持日常经营。所以，公司规模越大，负债率可能会越高。本文采用Friend和Lang（1988）、Wald（1999）等研究采用的方法，即用公司年末总资产的自然对数来衡量企业规模。

H3：成长性与资本结构显著负相关

高成长性的公司意味着具有较高的风险，未来盈利的不确定性、新产品市场的不确定性。所以有更多成长机会的企业可能会具有较高的财务困境成本，本文采用TobinQ 值来衡量企业的成长性。

H4：资产流动性与资本结构显著正相关

公司的资产流动性较高，一方面，公司支付短期负债的能力比较强，公司能更容易地发行债券。另一方面，流动性高的公司，其还款能力强，其信用也高，公司增加借贷的能力也高。所以资产的流动影响企业资本结构的选择，本文选用流动比率作为流动能力的替代指标。

H5：资产的专用性与资本结构显著正相关

我国上市公司的资产专用性越高，企业的无形资产越独特，其就越有动力进行产品开发以投入市场。由于资金的限制，企业将举债进行融资。本文选用无形资产占总资产的比率作为资产专用性的替代指标。

（二）样本选择与数据来源 为了分析我国上市公司资本结构的影响因素，本文从CSMAR 数据库选择了我国上市公司从2009年到2012年的年度数据作为研究样本，按如下原则进行样本筛选：第一，为避免新股影响，选取2009 年1 月1日前上市的公司1715家为原始样本；第二，为避免异常值的影响，从原始样本中剔除三年间被ST、PT 的公司；第三，为保持行业的稳定，剔除了三年间年更换行业门类的公司，将所有上市公司分为13个行业门类。经过筛选剩下1063家上市公司，分属于13个行业门类，作为研究行业因素对资本结构影响的样本。然后再选出其中的制造业作为研究盈利能力、企业规模、成长性等因素对资本结构影响的样本。

（三）变量设定 结合前文的研究假说和数据获取、处理方面的愿因，研究将以盈利能力、企业规模、成长性、资产的流动性和资产的专用性作为自变量，来分析这些因素对资产负债率的影响。

（四）模型构建 为了克服变量之间的多重共线性问题，本文将采用横截面和时间序列数据混合回归模型进行分析。结合学者对资本结构影响因素的实证结论，为了检验权提出的研究假设H1、H2和H3，本文构建如下回归模型进行实证检验：

其中，βi为回归系数，这里i= 0，1，2，3，4，5；？滋为残差项。各变量的定义请参见表1。

四、实证结果与分析

（一）描述性统计分析 表2列出了样本观测值的描述性统计，由表2可知，各变量三年的均值大部分表现的比较稳定，各变量三年的最小值与最大值的波动幅度也比较小。

（二）相关性分析 表3列出了各相关变量的Pearson相关性检验结果。从表3中可以看出，各变量之间的相关系数并不高，说明它们之间不存在明显的多重共线性问题。其中，资产负债率（DR）与公司规模（Size）及资产专用性（Unique）和资产流动性（CR）都显著正相关；资产负债率（DR）与盈利能力（ROA）、成长性（TobinQ）都显著负相关。当然，严格的结论还有待多元回归分析。

（三）回归分析 本文首先利用1063家分属于13个行业门类的上市公司，检验我国上市公司的负债比率是否具有显著的行业间差异，然后控制行业因素进行多元回归。金融保险业的负债比率最高，平均三年为83. 69%。接着依次为建筑业、批发和零售贸易业、房地产业、综合业、水电煤气生产供应业，均在50% 以上，建筑业，批发和零售贸易业、房地产业，水电煤气生产供应业是资产密集型企业，有较高的负债比率。制造业、农林牧渔业、采掘业、信息技术业、交通运输仓储业、社会服务业、传播与文化业等7个行业的负债比率在35%至48%之间，其中，最后两个行业为服务行业，投资较少，因而负债较低，前几个行业多属于传统行业，经营比较稳定，负债比率也不高。且大多行业的负债比率呈现出逐年增长的趋势。

表4是采用普通最小二乘法（OLS）对模型进行回归所得到的各变量的回归结果，从中可以看出，我国上市公司面板数据的为57.8%，模型拟合度较好，且F-值为81.026，回归模型高度显著。本文还对模型进行了White异方差检验，结果显示不能拒绝存在同方差的零假设，表明模型不存在异方差。

盈利能力（ROA）与企业资本结构的系数为负，且在统计上具有较强的显著性，说明盈利能力越强的企业，就会产生较多的现金流来满足企业融资的需要，更有能力进行内源融资。公司规模（Size）与企业资本结构的系数为正，且在1%的水平上显著。公司规模对资本结构产生正的影响与以往许多实证研究的结论相一致（Rajan和Zingales，1995；Booth等，2001），说明公司规模越大，越容易进入债务融资市场，其通过负债融资的能力越强。成长能力（TobinQ）与资本结构存在负相关的关系，且在10%的水平上显著，说明高成长能力的企业存在高风险，因此其负债率较低。资产的流动性（CR）与资本结构之间存在显著的正相关关系，表明我国上市公司如果流动性较强，其借贷能力也高。资产的专用性（Unique）与资本结构存在显著的正相关关系，即我国上市公司的资产专用性越高，企业的无形资产越独特，其就越有动力进行产品开发以投入市场。由于资金的限制，企业将举债进行融资。

五、研究结论

实证结果显示，行业因素对我国上市公司资本结构有着显著的影响。盈利能力（ROA）、成长性（TobinQ）与公司资本结构显著负相关，支持假设1、假设3的理论分析。规模（Size）、资产流动性（CR）、资产的专用性（Unique）与公司资本结构显著正相关，支持假设2、假设4、假设5的理论分析。

对于我国上市公司而言，分布于不同的行业，各行业所面临的外部环境、行业特点和企业自身的经营情况、财务状况均不同，这使公司的资本结构呈现不同的特点。盈利能力高的公司，有可能保留较多的盈余，来满足对自由资本的需要，而较少的依赖于债券融资，其负债比率也较低；规模越大的公司，其对资金需求越大，对资本结构所涉及的财务成本的承受能力也越强；成长性越高的公司，具有更多的不确定性风险，包括财务风险，此时向金融机构贷款会面临很大困难，所以有更多成长机会的企业可能会具有较高的财务困境成本；资产流动性较高的公司，其支付短期负债的能力比较强，公司能更容易地发行债券和增加借贷，其负债比率自然会相对较高；资产专用性越高，企业的无形资产越独特，其就越有动力进行产品开发以投入市场，由于资金的限制，企业将举债进行融资。

综上所述，我国上市公司应根据自身所处行业的特点，结合现在资本结构治理中出现的问题和原因，扬长避短，发挥自身优势。注重资本结构的优化调整，从而在激烈的产品市场竞争中取得优势，创造出良好的业绩，这将进一步促进我国上市公司的发展。

参考文献：

[1]Harris，M.，Raviv，A..The Theory of Capital Structure.Journal of Finance，1991（46）：297-355

[2]Titman and Wessels.The Determinants of Capital Structure Choice[J].The Journal of Finance.1988 （42）：1-19

[3]Jensen，M.C.，1986.Agency Costs of Free Cash Flows，Corporate Finance and Takeovers，The American Economic Review 76（3）：323-329

[4]Modigliani，F.and Miller ，M.H..The Cost of Capital ，Corporation Finance and the Theory of Investment， American Economic Review， 1958（48）：261-297

[5]Myers，S.C.， Majluf ，N.S.，1984. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do not have.The Journal of Financial Economics13：187-221

[6]Ravid，S.A.，1988. on the Interactions between Production and Financial Decisions. Financial Management17（3）： 87-99

[7]陆正飞、辛宇：《上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》，《会计研究》1998年第8期。

[8]姜付秀、刘志彪：《行业特征、资本结构与产品市场竞争》，《管理世界》2005年第10期。

[9]洪锡熙、沈艺峰：《我国上市公司资本结构影响因素的实证分析》，《厦门大学学报》2000年第3期。

[10]屈耀辉：《中国上市公司资本结构的调整速度及其影响因素―基于不平行面板数据的经验分析》，《会计研究》2006年第6期。

[11]刘志彪、姜付秀、卢二坡：《资本结构与产品市场竞争强度》，《经济研究》2003年第7期。

[12]姜付秀、屈耀辉、陆正飞、李 焰：《产品市场竞争与资本结构动态调整》，《经济研究》2008年第4期。

尊敬的各位老师，亲爱的各位同学：

大家下午好!

我是XX级社工班的学生XX，我的毕业论文题目是《社区照顾理论下的城市社区养老服务发展对策研究》。我当初之所以选择这个课题，一是因为目前我国已进入了老龄化社会，关注养老服务是我们的责任，也是亟待解决的问题。二是我个人对养老服务的兴趣。我的学年论文就是研究老年社区照顾的，题为《从“我国老年人的恋家情结”视角看老年社区照顾的开展》，而毕业论文就是对学年论文的深入，我希望通过自己的浅薄研究能够为我国养老服务的发展提供建议和参考。

我的毕业论文指导老师是肖云老师。从确定选题、拟定提纲、完成初稿，到最后定稿，我得到了肖老师的精心细致指导，使我很快掌握了论文的写作方法，并在较短的时间里完成了论文的写作。不管今天答辩的结果如何，我都会由衷的感谢指导老师的辛勤劳动，感谢各位评委老师的批评指正。

下面我就把论文选题背景，写作基本思路以及存在不足向各位老师作如下简要陈述：

随着我国人口老龄化的加剧，养老问题已成为我国社会生活中存在的一个不容忽视的问题。由于家庭结构的变化，子女数量的减少，传统的家庭养老和社会养老已经不能适应我国目前快速老龄化的现状。在我国城市社区快速蓬勃发展，社区服务功能日益扩展和凸现的背景下，如何以社区为依托和载体，使之承担和发挥其养老服务功能，成为理论和实践上需要研究的问题。

近年来，对城市社区养老服务问题的研究较之初期的研究已逐渐走向深入，研究视角也在不断拓展。从研究城市社区养老服务的文献来看，多数研究集中在社区的境况、老年人的生理特征、心理特征、养老工作存在的问题等方面，优势视角、增能理论也开始得到了初步应有。以社区照顾理论的视角来研究城市社区养老服务的研究也有不少，但目前运用的深入和全面分析尚不多见。虽然这些相关研究对城市社区养老服务的发展都起着极大的促进作用，但也存在着不足和缺陷。例如：多数研究从社会调查的角度出发，比如对我国老年人身体状况、生活状况的调查等；问题的分析多数也仅仅局限在浅层次的空洞层面，分析还不够深刻细致，让人知其然不知其所以然；对于问题解决，太过注重养老的物质层面，而忽略内心和精神层面；在方案的提出方面，考虑不够全面，大多停留在宏观政策的层面，很多措施抽象而不具体，也难以落实，同时也缺乏可行性。

因此，我在本文的写作过程中，结合当前城市社区养老服务的现状，全面分析其所存在的问题，在社区照顾理论的应用和深入下，重点从文化传统、思想观念、经济实力等方面着手，针对我国的城市社区养老服务发展初步提出建设性对策。希望能够为我国的城市社区养老服务的发展工作提供建议和参考。

全文共分四个部分，分别为：社区照顾理论的分析、我国城市社区养老服务的现状、我国城市社区养老服务所存在的问题及原因分析、社区照顾理论下我国城市社区养老服务的发展对策。

第一部分主要阐述了社区照顾理论的来源、相关概念、内涵及特点。旨在增加对该理论的理解。

第二部分主要在大量文献的查阅和实地考察的基础上，概括了我国城市社区养老服务的总体现状。主要有：城市社区养老服务领域不断拓宽；城市社区养老服务方式呈现多样；城市社区养老服务环境日趋优化。

第三部分主要提出了目前我国城市社区养老服务所存在的问题：(1)对社区养老服务认识不足(2)社区提供的服务项目较少(3)缺乏专业的养老服务人员，服务质量不高(4)社区医疗有待加强(5)政策法制不健全(6)资金缺乏且来源渠道单一。并对其进行了原因分析。

最后一部分针对存在的问题提出以下策略：1、充分发挥政府的主导作用，提高社区养老的意识2、丰富社区养老服务项目3、加强对社区工作者的专业化培养，提高服务质量4、加强社区医疗水平5、完善相关的政策法规6、多渠道的筹集资金

本文采用的研究方法主要有：文献研究法、比较分析与实证分析法，

首先本文是在查阅大量相关资料和前人的研究情况下来进行写作的。

其次，本人对重庆市部分社区进行了走访调查，调查对象注意了地域代表性。最后，对大量的资料进行了归纳总结，分析原因，并提出几点可行的建议。

本文存在着一些不足之处，例如由于人力和时间有限，不能对各社区进行大范围的调查，改进与验证。

最后，我的论文是在肖云老师的精心指导下完成的，他严谨治学的态度给了我潜移默化地影响。同时，在撰写的过程中，我学到了许多东西，丰富了自己的知识。我的陈述完毕，希望各评委老师给予评价和指正。谢谢!

可行性分析：城市社区养老服务问题的分析多是以文献研究为主，参考我国现行的养老模式，及各模式存在的弊端，再根据老年人生命阶段特殊的生理和心理特征，以此来为城市社区养老服务探索合适的方式，以改善现状，提高老年人的生活质量。而很少从社区照顾理论的观点和意识来进行深入思考。因此，本文把社区作为养老服务的一个平台，采用了文献查阅法、比较分析与实证分析相结合等方法，分析了我国现阶段城市社区养老服务的发展现状和所存在的问题，在社区照顾理论的应用和深入下，从文化传统、思想观念、经济实力等方面着手，针对我国的社区养老服务发展初步提出建设性对策。既考虑到了物质层面也兼顾了精神层面，策略涉及宏观政策也兼有微观工作，从而更具全面性，也具可行性。

在查找文献和收集数据方面，能够通过适当的查找文献方法可以较快获得各种所需资料，相信能够如期完成论文。在修改论文的过程中，本人一定会较多听取督导老师建议，在文章结构上、论点论据的充分性上、文章逻辑等方面对文章进行修改完善。总之，考虑到四年社会学、社会工作方法的学习积淀和本人对研究问题的兴趣，相信自己一定能如期完成任务要求，实现预期目标。

本课题需要重点研究的、关键的问题是：以社区为养老服务的一个平台，采用文献查阅法、比较分析与实证分析相结合等方法，在社区照顾理论的应用和深入下，从文化传统、思想观念、经济实力等方面着手，针对我国的社区养老服务发展初步提出建设性对策。既考虑到了物质层面也兼顾了精神层面，策略涉及宏观政策也兼有微观工作，从而更具全面性。

解决的思路是：(1)采用文献查阅法、比较分析与实证分析相结合等方法，首先，在综述了国内外相关学者研究成果的基础上，强调了在现阶段，研究我国城市社区养老模式的必要性和现实意义。(2)其次，分析了我国现阶段城市社区养老服务的发展现状和所存在的问题，在社区照顾理论的应用和深入下，从文化传统、思想观念、经济实力等方面着手，针对我国的社区养老服务发展初步提出建设性对策。

论文答辩自述范文(二)

各位老师：

下午好!我是金融学专业***，非常感谢各位老师不辞辛苦参加我的论文答辩。我的毕业论文题目是《拓展农村消费信贷市场的策略分析》，我的指导老师是***老师。下面我就论文的相关情况向各位老师作一下汇报，恳请各位老师批评指导。

首先，我想谈谈这篇文章的写作意义。

近年来，我国农业综合生产能力不断提高，在国家一系列支农、惠农政策支持下，农民收入连续几年获得稳定增长，农村的消费水平也在逐年提高，但与城市相比仍有很大差距。

当前，农村是扩大内需的突破口，经济增长的潜力在农村，而农村资金短缺，农民贷款难问题严重制约了农村的经济发展和农民生活水平的提高，阻碍了农村市场的发展。这与我国建设社会主义新农村的目标是相违背的。

本课题通过分析农村消费信贷的现状，发现其中的问题，并提出拓展农村消费信贷市场策略，可为开拓农村消费信贷市场提供政策建议和理论依据，使我国农村需求潜力得到进一步的开发，农民生活质量得到提高，农村金融市场实现繁荣。其次，我想谈谈这篇文章的研究方法和写作思路。

研究方法：

1.文献综述法。在前人的基础上，全面分析农村消费信贷在农村经济建设中的作用及存在的问题，并提出拓展农村消费信贷市场的相应策略。

2.定性分析法。以当前农村消费信贷市场的发展状况为切入点，定性的研究阻碍农村消费信贷发展的多方面原因。

思路：

从调研农村消费市场和消费信贷情况入手，深入分析新时期我国农村消费信贷市场的状况，针对制约我国农村消费信贷业务发展的因素和农村消费需求和消费信贷需求的特点，并对相关法律法规进行研究，进而提出开拓农村消费信贷市场的策略。

最后，我想谈谈这篇论文的结构和主要内容。

本文分为三个部分，第一部分通过分析农村消费市场的需求状况，指出目前农村消费市场缺少足够的信贷支持，从侧面说明拓展农村消费信贷市场的必要性和可行性；

第二部分通过分析我国农村消费信贷市场现状，提出目前农村消费信贷市场还存在着农村金融服务体系不健全、农村金融服务机构信贷资金投放不足、农村信贷产品创新落后于经济的变化发展以及农村消费信贷相配套的政策和法律体系不完善等问题；

第三部分针对我国农村消费信贷市场存在的问题，提出加快改革步伐，建立商业性金融，合作性金融、政策性金融相结合，资本充足、功能健全、服务完善，运行安全的农村金融体系；同时农村信用社等金融机构要不断加强信贷风险管理，开拓创新，推出多样化的信贷产品；政府部门要进一步加强政策扶持力度，完善相关法律法规以改善农村金融的外部环境等若干对策。

与其他文章相比，本文创新的之处是对农村信用社等金融机构消费信贷业务的风险管理问题和金融产品创新等方面进行了深入的阐述。

本论文经过一二三稿并最终定稿，在这期间，我的论文指导老师——***老师对我的论文进行了详细的修改和指正，并给予我许多宝贵的意见和建议。在这里，我对她表示我最真挚的感谢和敬意!

以上就是我毕业论文答辩自述，希望各评委老师给予评价和指正。谢谢!

论文答辩自述范文(三)

尊敬的各位老师，亲爱的各位同学：

上午好!

我是**专升本**班的***，我的论文题目是《企业保持持续盈利能力研究》。这篇论文是在我的指导老师***老师的悉心指点下完成的，在这段时间里，*老师对我的论文进行了详细的修改和指正，并给予我许多宝贵的意见和建议。在这里，我对她表示我最真挚的感谢和敬意!下面我将这篇论文的写作研究意义、结构及主要内容、存在的不足向各位老师作简要的陈述，恳请各位老师批评指导。首先，我想谈谈为什么选这个题目及这篇文章的研究意义。

我当时之所以选择《企业保持持续盈利能力研究》这个题目是因为随着经济全球化和信息技术的发展，企业赖以生存和发展的环境发生了巨大的变化，在中国很多企业都因为不能适应这种变化而走向衰退。如何使企业既能保持目前的发展，又能在未来依然取得良好的发展势头等持续发展问题，引起各界越来越多的重视。因此，我们无论从社会财富创造、国民经济发展、国家财政收入、充裕就业机会、提升市场竞争力等哪一个方面去进行考察，都需要对其不断地进行研究，以不断提升企业持续、稳定发展的能力，从而促进我国经济更快的发展。

其次，我想谈谈这篇文章的结构和主要内容。

我的论文主要分为以下四个部分：

第一部分，主要概述了企业的盈利能力的涵义，之后又从企业的生命周期角度阐述了企业一旦失去持续盈利的能力，根本就无法维持生命，突出了持续盈利能力对企业发展的重要性，持续发展已成为企业生存最基本的保障。我们应在企业消亡和终结前，尽可能地延长企业的寿命，使其在有限的生命周期内实现其最大的价值。这既是对企业的盈利能力概念的补充和完善，也为下文进行深入论述打下了基础。

第二部分，着重分析了哪些因素影响了企业保持持续盈利的能力，主要有以下四个方面：一、恶心竞争；二、战略规划缺失；三、缺乏现代企业制度和科学管理体系；四、企业家浮躁的心态。

第三部分，主要从外因和内因两个方面分析了我国企业保持持续盈利能力的现状，并对企业中存在的问题做了原因分析，指出外因只是对企业的发展存在一定程度的影响，并不是制约企业发展的决定因素。而真正制约企业发展的瓶颈还是在于企业内部，并且具有普遍性。

第四部分，主要是针对前文所提到的影响企业保持持续盈利能力的因素和现存企业中存在的几个主要问题，提出了相应的解决对策：1.不断创新，回避恶性竞争；2.加强企业的战略规划，制定可持续发展战略；3.建立完善的核心制度和科学管理体系；4.企业家要具有企业家精神和良好的心态；5.塑造优秀企业文化；6.高瞻远瞩，树立远大发展意识。同时，也将论文的结构作了最后的收尾和完善，使论文整体结构完整，论述合理。

最后，我想谈谈这篇文章存在的不足。

在这篇论文的写作过程中，我尽可能多的收集资料，虽然从中学到了许多有用的东西，也积累了不少经验，但由于自己学识浅薄，认识能力不足，在理解上有诸多偏颇和浅薄的地方；也由于理论功底的薄弱，存有不少逻辑不畅和辞不达意的问题；加之时间紧迫和自己的粗心，与老师的期望相差甚远，许多问题还有待于进一步思考和探索，借此答辩机会，万分恳切的希望各位老师能够提出宝贵的意见，多指出这篇论文的错误和不足之处，我将虚心接受，从而进一步深入学习研究，使该论文得到完善和提高。

以上是我的论文答辩自述，敬请各位评委老师提出宝贵的意见。谢谢!

论文答辩自述范文(四)

尊敬的各位老师，亲爱的各位同学：

大家下午好!

我是xx级人力资源管理班的xxx，我的毕业论文题目是《高科技企业人力资源管理》，指导老师是xxx。在我的论文写作期间，老师给予了悉心的指导，这才使得我的论文能够如期顺利完成，在此，我谨向老师表示衷心的感谢!下面我将论文的选题背景、写作基本思路以及文章中我个人的一些新的观点与理解向各位老师做以汇报：

我当初之所以选择高科技企业人力资源管理这一课题进行研究，很大程度上同我对自身所选专业的浓厚兴趣是分不开的，但更重要的是对高科技企业人力资源管理进行研究具有重大的现实意义。主要体现在四个方面：

第一，中小企业在许多行业和领域具有明显的优势。第二，中小企业已成为大企业发展不可或缺的重要组成部分。

第三，中小企业在解决劳动就业方面发挥着越来越重要的作用。第四，中小企业在推动市场经济发展中越来越显现出强大的生命力。

具体来说，我的论文通过对当今高科技企业人力资源管理现状地分析，找出高科技企业人力资源管理所面临的问题，并找出影响高科技企业发展的关键因素，进行比较充分地分析，提出一些切实有用的对策建议，以对解决高科技企业人力资源管理的问题产生积极的作用。整篇文章是我在查阅有关人力资源管理、企业管理权威学者著作的基础上，结合自身所学知识和个人的理解，最终在、老师的指导和帮助下完成的。在全文写作过程中形成以下新的理解与突破：

对高科技企业人力资源管理的重要性进行了较为细致的分析

较深入的挖掘了影响高科技企业人力资源管理的因素

针对目前我国高科技企业人力资源管理现状提出了意见

通过本次论文写作，一方面使我掌握了论文写作方面相关的技巧，另一方面也使得我在高科技企业人力资源管理这一课题上有了新的认识与理解。但由于我自身所存在的知识储备方面的缺陷，使得文章中的相关观点还不够成熟，甚至可能存在错误观点的情形。对此，我热切希望能够得到各位老师的指导。

谢谢!

论文答辩自述范文(五)尊敬的各位老师，亲爱的各位同学：

大家上午好!

我是xx学院中文系XX级XX班的学生XX。我的毕业论文的题目是《学术情结》，我的指导老师是宋聚轩教授。

我当初之所以选择《学术情结》这个题目，初始原因是先生是我大学四年一直喜欢并深深羡慕的，每当我到一个陌生的地方，我都会尽力淘本有关的书籍，以慰藉我与世格格不入的灵魂。，作为一个名词更多地出现在五四中，出现在资产阶级唯心派的行列中，其实我们从小就接受过他的思想教育，如以前的小学课本、现在的初一课本中都德的《最后一课》便是他最早的思想拙作，这种“亡了国做了奴隶的人们，只要不忘记自己语言就像拿着一把打开监狱大门的钥匙”。体现了在战乱年代学生学习的目的重要性，学生不是为国捐躯的尸体，更多的是祖国传统文化的继承者。

《学术情结》，这个题目在我的脑海中酝酿了很久，大约在大三暑假我就开始着手这方面的资料收集，但一直是深陷其中，不能自拔。可以说那个时候，我是一名的狂热追求者，他一生获得美国35个荣誉博士称号，是前无古人后无来者的；他一辈子徘徊在政治与学术的夹缝中，为民主为科学奉献了毕生的心血；在情感的痛苦煎熬中，又深刻展现了一个俗人的中庸心态，这一切的一切都深深地影响着我，激励着我。恢复在我们心目中的地位是我辈义不容辞的责任，也是本文写作第一目的。

关键词:上市公司;盈利模式;研究现状

Key words: listed company;profit pattern;present situation of studies

中图分类号:F276文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)28-0026-03

0引言

传统的理论和企业经营实践中的误区,使得我们对企业盈利模式认识不到位。难以有效地指导企业的发展战略,尤其是难以培育出有高盈利能力的企业。而这正与企业追求利润最大化的宗旨是相违背的。企业的盈利模式是在与竞争对手的角逐中,设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式,是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构[1]。成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性[2]。

上市公司是企业形态中的特殊群体。上市公司群体不仅对于促进建立并完善现代企业制度、优化资源配置、深化我国经济体制改革、提升企业竞争力等方面发挥着积极和重要的作用。这使得我们对上市公司盈利模式的研究显得尤为重要。因此,有关盈利模式的研究开始不断涌现。这些研究成果对企业的经营发展具有重要的指导和借鉴意义。本文通过对企业盈利模式以及上市公司盈利模式的相关研究进行汇总、梳理和分析,指出盈利模式研究现状、存在的问题并提出需要进一步深入研究的方向。

1我国有关盈利模式研究概述

通过对“CNKI博硕士论文及期刊全文”数据库进行检索。以“盈利模式”为检索关键字,在文献标题中进行检索,检索出文献共计733篇,其中期刊论文622篇,博士论文0篇,硕士论文95篇,会议论文16篇。在检索结果里,搜寻有关上市公司的相关研究,只有3篇期刊论文,针对性研究文献非常少。(见表1)。

国内对盈利模式研究的各类文献主要包括如盈利模式定义和特征的研究,具体企业盈利模式的改进和创新研究,另外还有关于企业盈利能力和绩效的大量研究,例如公司治理,资本结构等与企业盈利能力的关系研究等。针对上市公司的盈利模式的研究相对较少。通过CNKI文献检索,可以看到与“盈利模式”相关的文献总量年度变化规律图(如图1)。

国内学者对企业盈利模式开展研究也相对较晚。通过在“中国知网数据库”进行的文献检索来看,国内最早开始对盈利模式进行探讨的文章出现于2000年7月,徐锋在《互联网周刊》上发表《慧聪――低成本盈利模式》一文,文中叙述了某互联网公司的盈利模式。

自2000年以后,有关盈利模式的研究迅速增加。2001年和2002年,互联网在中国开始加快发展和普及,这一时期,对宽带、互联网企业的盈利模式研究迅速增加。2002年,中国入世加快了我国对外开放的步伐。大量的外资企业涌入,使国内市场竞争变得愈发激烈。研究学者也把目光转向国外企业,通过研究探索跨国公司的盈利模式,为国内企业提供发展借鉴。对宽带、电子商务的盈利模式相关研究仍然较多。2003年的相关研究较2002年有较大幅度的增长,说明专家学者对企业盈利模式的研究越来越重视。2004年至2005年,这一时段的研究主要集中在券商盈利模式,数字化背景下电子商务和广播电视行业盈利模式等相关方面。

2006年,国内对企业盈利模式的研究数量又创新高。比2005年的研究数量多一倍,研究关注点也越来越多样化,涉及房地产企业、出版企业、连锁企业以及手机互联网等电信网络行业。2007年至今,有关企业盈利模式的研究逐年递增。随着近年来科学技术的不断发展推动着新兴产业的快速发展,这些新兴产业和新兴事物的盈利模式也引起学者们的关注。研究涉及到新兴时尚产业盈利模式(如动漫产业等各种文化创意产业),新媒体盈利模式(如手机报、电子杂志、网络视频、数字电视等),还有对08年金融危机背景下,各行业盈利的模式探寻。

2国内外盈利模式理论研究综述

2.1 盈利模式内涵目前,理论界关于盈利模式(profit pattern)的定义并没有达成统一观点。有的学者从狭义角度出发,提出盈利模式即企业盈利的方法和途径。其有关盈利模式的研究关注于企业如何获得利润。麦考尔・罗帕(Michael Rappa)[3]认为盈利模式是一种能够为企业带来收益的模式。盈利模式决定了公司在价值链中的位置,并指导其如何赚钱。Alexander Osterwalder,Yves Pigneur(2002)[4]把盈利模式定义为一个公司提供给一个或几个细分顾客和公司架构体系及合作伙伴网络的价值,公司创造、营销和传递这些价值是为了产生盈利性的可持续收益流。

部分学者的研究并没有区分商业模式跟盈利模式。他们认为盈利模式就是商业模式,是一个由很多因素构成的系统,包含了企业经营过程中所涉及到的流程、客户、供应商、渠道、资源和能力等各个方面。以下相关学者的论述虽是对商业模式的描述,但都明显地从企业盈利的角度出发进行分析,如Hawkins(2001)则将商业模式描述为企业与其向市场提供的产品和服务之间的商业关系,认为商业模式界定了一种可行的成本――收入结构,使公司可以凭借自身的收入生存。迈克尔・拉帕(2004)认为,商业模式是一个公司赖以生存的模式,一种能够为企业带来收益的模式。

盈利模式是企业经营和发展的重要组成部分。正确理解盈利模式必须把握住几个要点。首先,盈利模式是围绕企业如何获得利润展开设计的。其次,盈利模式是模式化的,能够在一定时期内反复使用的。第三,盈利模式是一种方法和途径。第四,盈利模式是贯穿于企业的战略和执行整个生产经营行为始终的。Linder,Cantrell(2001)[5]认为,盈利模式是一个通过一系列业务过程创造价值的商业系统。琼・玛格丽塔和南・斯通(2003)[6]指出盈利模式是一个企业如何通过创造价值,为自己的客户和维持企业正常运转的所有参与者服务的一系列设想,是探求企业利润来源、生成过程和产出方式的系统方法。

国内学者对于盈利模式的定义,也给出了自己不同的观点。周永亮(2001)[7]在《中国企业前沿问题报告》一书中指出,企业的盈利模式就是企业将人才、技术、品牌、外部资源等要素有机结合,为企业创造价值的独有经营模式。栗学思(2003)[8]分析了企业盈利模式的概念,他指出企业盈利模式是企业在竞争中形成的赖以盈利的商务结构和业务结构,归纳总结了企业盈利模式分析和设计的五个要素,认为成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性。潘永涛(2004)[9]认为,盈利模式指的是在与竞争对手的角逐中,设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式,是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构。阎峰(2006)[10]指出盈利模式通常是以发现行业利润区为基础,以高利润区的持久停留为目标,通过对技术、产品、销售渠道、顾客、声誉、资本、品牌等在内的资产系统配置,发展相应的经营模式。

尽管各个行业的盈利模式多种多样,但目标是相同的,即让企业能够实现利润最大化,且这种盈利状态能够保持持久性。盈利体现在以较少的投入获得较大的收益,可以用公式表达:企业盈利=产品价值-生产成本。盈利模式是基于战略层面考虑的企业资源运营方式。其设定要尽可能的提升产品价值,降低生产成本,最终目标就是要实现企业利润和价值的最大化。另外理解盈利模式需要注意以下几点:第一,盈利模式是以顾客需求为前提,并且需要随着顾客需求的变化而不断寻找新的盈利点;第二,盈利模式除了关注资源的投入分配的合理性,更关注资源的产出效率;第三,作为资源运营方式,盈利模式建立需要有相应的企业设计制度安排等作为保障。

2.2 盈利模式创新和策略研究西方学术界有关盈利模式的研究已经开展了多年,争论的焦点在于何种具体的盈利模式最适用。其中影响力比较大的如亚德里安・J・斯莱沃斯基(Adrian J Slywotzky)和大卫・J・莫里森(David J Morrison)[11]出版《利润模式》(Profit Patterns,1999)一书。书中通过分析众多知名企业在经营发展过程中采取的竞争对策,提出了30 多种改变各行各业竞争态势的模式,指导企业改变经营方式形成新的盈利模式。2002年,亚德里安・J・斯莱沃斯基(Adrian J Slywotzky,2002)[12]在《赢利艺术》(The Art of Profitability)中提出了能够实现高额利润的 23 种模式。美国学者加里・哈默尔(2002)[13]对盈利模式进行分析并确定了盈利模式的组成元素。他认为,盈利模式应包括核心战略、战略资源、客户界面及价值网络四个组成部分。

我国学者对于处于不同发展时期、不同类型的企业盈利模式进行了众多分析研究。饶红兵(2003)[14]对中国的经销商盈利模式进行了研究,提出大类经销盈利模式是当前阶段经销商赢利模式的最优选择。黄(2004)[15]分析了互联网服务市场的网络外部性及零边际成本等特征,认为这些特征既对互联网企业创造价值的方式有一定影响,更对企业实现利益回报的方式有重大影响。提出产业链横向扩张的盈利模式将成为互联网企业和相关传统企业获得持续竞争力的源泉。余伟萍等(2004)[16]通过分析企业在创业期、成长期、成熟期和再生期各个阶段的不同特性,针对企业所处的不同时期,提出各种盈利模式设计。芮明杰(2005)指出创新的盈利模式应从以下几个方面入手:①以消费者的需求为出发点和终点;②增值服务;③广泛的分销网络和分销能力;④整个供应链网络的协作等,并说明了盈利模式转变的途径。另外,还有众多国内学者有关盈利模式的研究集中于证券公司的盈利模式。他们分别从券商的经营模式、企业战略、资源投入和企业竞争行为等来分析券商的盈利来源,盈利结构,探索新的盈利模式。

目前,我国证券公司经营主要存在的问题包括如资产规模小,业务单一、创新能力不足,且缺乏有效的内部控制机制等(王开国,2003)[17]。吴晓求(2004)[18]认为我国证券公司盈利模式存在很多弊端,券商普遍缺乏核心竞争力,缺乏财富积累机制。他提出中国券商盈利模式应该向服务盈利模式转变,从而带动证券公司的经营理念、产品、利润结构、收益风险匹配机制不断完善优化。何诚颖、陈东胜(2004)[19]在分析券商的经营业务时发现,亏损企业通常存在业务开拓能力和风险控制能力不够,而且过于依赖经纪业务等问题。目前经济社会已经进入创新的新时期,传统的旧盈利模式已经不再适应新时期的要求。因此券商必须积极发展以服务为核心的新盈利模式。因此,针对证券公司经营中存在的诸多问题,学者们纷纷提出不同建议策略,力求构建新的利润模式。一般认为要创新券商的盈利模式,应包括盈利方式的转变、盈利结构的优化、开拓新的利润来源以及加强成本控制等方面(王如富2003[20],林娜2004[21],王滨2005[22])。李连三(2002)[23]运用大量的数据对比分析了中美证券公司盈利模式和业务收入结构的特点,提出国内券商应大力发展并购业务。郭良勤(2002)[24]运用历史数据分别对股票发行和证券交易业务的集中度进行测定,总结了我国券商经营发展的一般趋势,提出我国券商应该通过多种渠道壮大资本实力,走特色化发展道路,发挥比较优势。吴志峰(2004)[25]认为业务品种的多元化和业务的个性化、专业化,有助于券商提高抗风险和盈利能力,提出要加强资金能力,强化业务创新能力,完善资产管理业务等。黄建(2005)[26]提出改善盈利模式应包括资金实力、人才优势、销售能力、投资能力、企业管理水平、技术水平以及产品设计和创新能力的提升。傅佳琳(2005)[27]分析了我国券商的发展模式中的各种影响因素,同时从业务收入角度与美国投行进行比较,提出新的盈利模式如优化通道模式、投行业务创新模式、技术优势模式、集团化战略模式、人力资源精英化模式和国际化战略模式。徐丽梅(2005)[28]认为券商的盈利模式创新的核心是业务创新。同时要有良好的制度环境作为保障,比如产权制度、组织制度和产品创新机制等。黎水龙、丙学飞(2005)[29]认为券商业务由单一经营向多元化经营转变是我国券商盈利模式转变的关键。

2.3 针对上市公司盈利模式相关研究通过对中国知网数据库的检索可以看到,针对上市公司盈利模式的学术研究只有3篇。2003年,丁秀斌,王占武在山西财经大学学报上发表文章《上市公司MBO:一种新的盈利模式》[30],文章认为在我国目前的资本市场上,MBO有渐成盈利模式的趋势。有关管理部门应认真研究目前暴露出来的问题,制定相应的规范和措施,使我国股市能够健康发展。范军环(2009)[31]以阿里巴巴、慧聪、生意宝等上市公司为例,结合B2B电子商务公司的年报数据对B2B电子商务盈利模式进行深入分析,对其它B2B电子商务企业及相关电子商务模式提高盈利能力具有一定指导意义。胡南山(2010)[32]以案例形式分析了本土潮商上市公司盈利模式,包括了以奥飞动漫为代表的产业互动盈利模式,以皮宝制药为代表的产品创新盈利模式,以潮宏基为代表的品牌创新盈利模式等。通过研究潮商上市公司的盈利模式,为更多潮商企业获得商业的成功提供经验借鉴。

3现有研究成果不足之处

3.1 研究文献总量相对较少通过中国知网进行文献检索,从1979年-2010年07月国内以“盈利模式”为标题进行研究的各类文献共计只有733篇,包括了期刊论文、硕博论文以及会议论文。研究数量在总体上偏少。从各年度研究总量来看,2000年初是经济型酒店研究的初始阶段,每年的研究数量也只有个位数。2009年达到最多,也不过153篇。而针对上市公司盈利模式的文章更是凤毛麟角,只有3篇期刊文献资料。

3.2 深层次研究文献少各类文献中以期刊论文为主。733篇有关盈利模式的文献研究,其中期刊论文622篇。而博士论文为0篇;硕士论文95篇。可见目前国内关于企业盈利模式的相关研究缺乏深层次研究成果。

3.3 系统性研究文献少目前,国内外对盈利模式研究的各类文献主要包括如盈利模式定义和特征的研究,也有一些研究涉及到盈利模式的改进和创新研究等。通过对盈利模式相关文献进行搜索,发现目前盈利模式的研究多是针对具体行业或具体部门,其中分析较多的如证券公司的盈利模式、电子商务盈利模式以及互联网盈利模式等。对上市公司的盈利模式研究目前仅限于案例研究和基本的理论探讨。真正全面、系统阐述盈利模式的研究较少,对上市公司这类特殊企业形式的相关研究还不具有代表性,研究还存在诸多不足。

3.4 缺少定量实证研究目前国内有关企业盈利模式的研究多数处于定性研究阶段,实证性的研究和跨学科的研究较少,研究方法也比较单一。缺少量化分析。这也将是我国企业盈利模式在未来研究中的一个研究重点和难点。

参考文献:

[1]潘永涛.我国大型旅行社赢利模式选择研究[D].青岛大学,2004.

[2]栗学思.如何规划企业的赢利模式[J].通信企业管理,2003,06.

[3]Rappa,M. Managing the digital enterprise-Bussiness models on the Web.Http:///t/page/105888.

[4]Osterwalder, Alexander and Pigneur, Yves.An eBusiness Model Ontology for Modeling eBusiness(2002).BLED 2002,Proceedings:Paper 2.

[5]Linder, J. C. Cantrell. S. Changing Business Medels: Surveying the Landscape.Institute for strategic Accenture,2001.

[6]琼・玛格丽塔,南・斯通.什么是管理[M].电子工业出版社,2003:50-53.

[7]周永亮.中国企业前沿问题报告[M].中国社会科学出版社,2001.

[8]栗学思.如何规划企业的赢利模式[J].通信企业管理,2003,06.

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[11]Adrian J Slywotzky,David J Morrison.Profit Patterns[M].Warner Books Press,1999.

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[15]黄.互联网信息服务的市场特征与赢利模式创新[J].商业研究,2004,15.

[16]余伟萍,段桂敏.企业发展与盈利模式设计[J].铁道运输与经济,2004,12(26):20-23.

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[18]吴晓求.中国证券业:发展与未来之路[J].经济理论与经济管理,2004,1:p27.

[19]何诚颖,陈东胜.开放条件下中国券商盈利模式研究[R].深圳证券交易所,第六届会员单位、基金公司研究成果评选获奖成果,2004,(2).

[20]王如富.构建券商新盈利模式战略取向[N].国际金融报,2003.10.21.

[21]林娜.中国券商盈利模式分析[J].中国经贸,2004,5.

[22]王滨.我国券商盈利模式的现状及改善对策[J].当代经济,2005,05.

[23]李连三.中美证券业券商业务收入对比[J].资本市场杂志,2002,12.

[24]郭良勤.证券业务集中度分析[J].资本市场,2002,7.

[25]吴志峰.中国券商盈利模式的转型:内涵拓展与创新[J].上海金融,2004,4.

[26]黄建.着力产品服务创新重构券商盈利模式[J].证券时报,2005-4-2.

[27]傅佳琳.我国券商盈利模式研究[D].中国海洋大学,2005.

[28]徐丽梅.我国券商盈利模式构建[J].经济理论与经济管理,2005,1.

[29]黎水龙,丙学飞.多元化业务构建券商新盈利模式[J].国际金融报,2005-3-30.

资本结构（Capital Structure）是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占资本总额多大比例。企业的资本结构直接或间接地影响着企业的资本成本、市场价值和治理效率，因此如何利用有限的资源进行优化配置，为企业创造价值最大化，是企业在投资决策中需要考虑的关键问题。房地产行业是典型的资本密集型产业，具有建设周期长、资金周转慢和易受政策影响等特征。我国房地产企业普遍存在资产负债率较高、融资渠道单一、过分依赖银行借款、短期借款比例大于长期借款比例、融资结构不合理等现象。一旦出现资金链紧张或断裂，将严重影响企业的长远发展。

本文试图在已有研究成果的基础上，就沪深两市的房地产上市公司资本结构影响因素作实证研究，以期对优化我国房地产企业资本结构，促进房地产行业健康长远发展提供一些参考。

一、研究假说

1.企业规模。规模较大的企业更倾向于且有能力实施多元化经营或纵向一体化，以分散经营风险，均衡利润，从而为企业带来稳定收益。此外，规模较大的企业商业信用更好，更容易通过举债获得资金。因此，与规模小的企业相比而言，规模大的企业经营更为稳定，具有更低的预期破产成本，可以更多地负债。

H1：企业规模与资本结构正相关。

2.盈利能力。根据梅叶斯和梅吉拉夫提出的优序融资假说，企业融资一般遵循的顺序为：内源融资、负债融资、权益融资。因此，盈利能力较高的企业可能使用保留盈余（张凌、胡未熹，2006），次而发行债券。相反，盈利能力较低的企业内部盈余不足，往往会选择多发行债券，因而企业负债比例过高。

H2：企业盈利能力与资本结构负相关。

3.企业成长性。成长性较高的企业的特征之一是投资速度快于利润增长速度，因而需要大规模筹资，而处于成长期的企业盈余往往不多，仅仅依靠内部融资是不够的。此外，成长性高的企业未来前景往往被看好，增发新股可能会引起股权的稀释，因而不为所有者看好。在这种情况下，债务融资优于其他融资方式。

H3：企业成长性与资本结构正相关。

4.所得税。根据税法规定，利息允许在税前列支，由于利息费用而减少的支出被称为税盾。股利则不能在税前扣除，因此当企业存在所得税时，由于负债的“抵税作用”使得债务实际成本小于权益资本成本。就是说，企业负债比例越高，税盾收益越大，企业价值也越大。

H4：税盾与资本结构正相关。

5.非债务税盾。非债务税盾主要是指债务以外的因素对企业的税收减免作用。根据税法的规定，折旧、亏损递延等非债务类税盾也可以在税前列支，同样具有抵税作用。因此，当企业存在非债务税盾时，企业可以减少负债融资。因此非债务类税盾越大，负债比例越小。

H5：非债务类税盾与资本结构负相关。

6.资产担保价值。企业管理层掌握的内部信息比外部投资者多，这种信息不对称导致了在进行股权融资时产生额外的成本。有形资产的担保可以保护债权人，减轻由于信息不对称引发的风险。因此，公司有形资产越大，资产担保价值越大，越有利于企业进行负债融资。

H6：资产担保价值与资本结构正相关。

7.短期偿债能力。流动比率和速动比率是反映企业偿债能力的常用指标。企业流动性比率越高，流动资产越多，表明企业的到期偿债能力强，会支持较高的负债比率，在这种情况下，短期偿债能力与资本结构正相关；另一方面，流动资产较多的企业可能会将其用来进行投资和经营活动，相应减少负债比率，此时短期偿债能力与资本结构负相关。

H7：短期偿债能力与资本结构负相关。

8.股权结构。我国目前仍处于转轨经济时期，上市公司中普遍存在偏好股权融资、股权高度集中、国有股“一股独大”的现象。大股东为了保证企业的绝对控制权，出于自身利益的考虑，往往会采用债务融资的方式而不发行新股。

H8：股权结构与资本结构正相关。

二、研究方法

本文主要采用混合面板数据进行实证研究。相对于截面数据和时间序列数据而言，面板数据可以从多层面进行分析，减少解释变量之间的多重共线性带来的影响，使研究更为有效。本次研究将采用统计分析软件Stata10.0进行面板数据模型的实证分析。

1.样本选择。本文数据主要取自CSMAR数据库，选择2003年以前在沪深上市的房地产企业为研究对象，样本区间为2003―2011年。由于本研究开展时，各大房地产开发企业2012年年报尚未完全公布，因此，2012年数据未能包括在研究范围之内。

选择2003年作为样本公司的初始时点，是因为我国房地产行业自2003年以后一直处于高速运行。2003年《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》（国发〔2003〕18号）将房地产确定为支柱产业，自此开始，住房的公共产品特性被削弱。2003年《财政部、国家税务总局关于安置残疾人就业单位城镇土地使用税等政策的通知》（财税字〔2010〕121号）第三条明确了将地价计入房产原值征收房产税问题，国家随后也实施了一系列的宏观调控政策，收紧了银行贷款条件，房地产行业开始转向信托等其他融资渠道，结束了1998―2003年间与银行的“蜜月期”。所以说，2003年是一个分水岭，研究2003年以后我国房地产企业的融资结构更具现实意义。

样本公司的具体筛选过程如下：（1）在CSMAR数据库中按证监会行业分类为“房地产业”代码为J01（房地产开发与经营业）的所有样本，共144个。本文主要选取从事房地产开发与经营的上市公司进行研究。（2）本次研究选择在2003年以前深沪A股市场上市的房地产企业，在此时点之后上市的公司及B股上市的公司全部剔除。（3）本次研究将ST公司全部剔除，以免影响实证结果的可靠性。（4）样本公司在2003―2011年间主营业务必须一直为房地产开发与经营业务。因此将剔除在此期间主营业务非房地产开发的企业（限于篇幅，有关样本清单、变量表和统计结果数据表均略，编者注）。根据以上原则，最后筛选出样本共36个，包括如万科、招商地产、中粮地产、深长城、泛海建设、绿景控股、银基发展、渝开发、光华控股、莱茵置业、粤宏远、阳光股份、亿城股份、名流置业、北京城建、天房发展、首开股份、金地集团、东华实业、栖霞建设、金丰投资、新黄浦、浦东金桥、外高桥、陆家嘴、天地源、中华企业、珠江实业、上海新梅、苏州高新京能置业、世茂股份等等。

2.变量设计。本次实证分析选择资产负债率（LEV，总负债/总资产）作为因变量，反映资本结构的总体特征。相关自变量的选取及说明如下：

企业规模：总资产的对数[SIZE，LN（总资产）]。

盈利能力：总资产报酬率[ROA，息税前利润×2÷（期初总资产+期末总资产）]。

企业成长性：主营业务收入增长率[GROW（本年主营业务收入-上年主营业务收入）÷上年主营业务收入]。

所得税：实际所得税税率（TAX，实际缴纳所得税÷税前利润）。

非债务税盾：固定资产折旧占总资产的比重（NDTS，固定资产折旧÷总资产）。

资产担保价值：有形资产占总资产的比重[TANG（固定资产+存货+在建工程+投资性房地产）÷总资产]。

短期偿债能力：速动比率[QR（流动资产-存货）÷流动负债]。

股权结构：前十大股东持股占总股数的比例（SHARE，前十大股东持有股数÷总股数）。

三、实证结果分析

1.变量描述性统计分析。本次研究的样本公司共计36家，共36个截面，时间跨度为9年，整体上为平行面板数据。对每年的资产负债率进行简单的描述性统计。根据有关统计表明，2003―2011年我国房地产上市企业的资产负债率均值普遍偏高，均超过50%，而且基本呈现出每年递增的趋势，说明资本结构存在一定的不合理性。

对所用变量分样本整体（overall）、组间（between）和组内（within）三种情况进行描述性统计分析，各变量均值、标准差、最小值、最大值、观测值的结果略。

2.自变量相关性分析。分析结果显示，短期偿债能力与资产担保价值之间存在显著负相关关系，从两者计算公式考虑，企业流动资产越多，反映短期偿债能力的指标速动比率也就越大，而固定资产相应就减少了，资产担保价值也就越小，因此两者负相关也是合理之中的。从整体上来看，其他变量间均不存在显著的相关性，因此可以将所有变量均纳入回归模型中。

3.面板数据模型的判定及回归分析。为确定合适的模型，本次研究对面板数据模型进行三次选择判定，分别为混合数据模型和固定效应模型的选择、混合数据模型和随机效应模型的选择、固定效应模型和随机效应模型的选择。其中：（1）混合数据模型和固定效应模型的判定方法为F检验；结果为F（8，288）=24.35，Prob>F=0.000 0。（2）混合数据模型和随机效应模型，Breusch-Pagan检验；chibar2（01）=295.31，Prob>chibar2=0.000 0。（3）固定效应模型和随机效应模型，Hausman检验；chi2（7）=14.60，Prob>chi2=0.041 4。

由F检验结果可知，P>F=0.000 0，拒绝了混合数据模型假设，固定效应显著；由Breusch-Pagan检验的结果可知，P>chibar2=0.000 0，拒绝了原假设，表明随机效应模型优于混合OLS模型；由Hausman检验的结果可知，P>chi2=0.041 4，模型存在固定效应。因此，本文最终选用固定效应模型。根据回归结果，Prob>F=0.000 0，样本数据整体上具有统计意义，回归方程有效。在5%的显著性水平下，只有成长性（GROW）、短期偿债能力（QR）和股权结构（SHARE）是不显著的，其余变量均在5%水平上显著。因此资产负债率的回归结果为：

LEVit= -0.194 886 8+0.043 912 7SIZEit -0.589 676 8ROAit+0.081 134 6TAXit -5.680 394NDTSit-0.961 604TANGit

4.实证结果分析。实证结果表明，公司规模与资本结构在1%水平上正相关，说明规模大的企业经营更为稳健，承受负债带来风险的能力更强。盈利能力与资本结构在1%水平上负相关。实际所得税率与资本结构在5%水平上正相关，验证了负债的抵税作用会使得企业更倾向于提高负债比例。非债务税盾与资本结构在1%水平上负相关，说明当企业存在非债务税盾时会尽可能使用非债务税盾从而减少使用债务税盾。这些影响因素的实证结果均与原假设一致。

与原假设相反，本文得出资产担保价值与资本结构在1%水平上负相关。出现这一现象的原因，可能与房地产上市企业目前的“股权融资偏好”有关，资金是房地产企业生产和发展的关键，即使在偿债能力强的情况下，企业也会尽可能地进行权益筹资以筹集更多资金。此外，对于房地产企业，有形资产占总资产的比重原本就偏高，债权人在评估企业时可能会弱化了资产担保价值这一个指标。

实证结果还表明，企业成长性对资本结构的影响不显著，一方面是因为我国房地产企业自2003年以后一直处于高位运行；另一方面说明企业在进行资本结构决策时未能充分考虑公司长期发展的资金需求，缺乏长远规划。短期偿债能力对资本结构的影响不显著，反映了我国上市公司普遍存在的股权偏好问题。股权结构对公司资本结构影响不显著，一方面，大股东为了保证企业的控制权会倾向于负债融资，另一方面，大股东出于自身利益的考虑，会减少负债分散风险，所以两种情况均有可能出现。

四、结论与建议

本文以2003―2011年房地产上市企业为研究对象，对我国房地产上市公司资本结构影响因素进行了实证分析，得到了以下结论：公司规模与所得税和企业资本结构正相关；企业盈利能力、非债务税盾与资产担保价值和资本结构负相关；成长性、短期偿债能力与股权结构和资本结构不相关。根据上述研究结果，对优化公司的资本结构提出以下建议：

1.根据公司规模、盈利能力合理选择资本结构。规模大、盈利能力强的企业可以充分利用内部融资的机会和负债抵税的作用，优化企业资源配置。

2.充分考虑企业成长性的影响。我国房地产行业发展迅速，成长性普遍较高，企业在进行资本结构决策时应长远规划企业的资金需求。

3.合理利用非债务税盾。非债务税盾的使用不仅可以带来抵税的收益，而且可以使企业相应地减少负债规模，进而优化资本结构。

本研究存在的不足之处：本文仅考虑了微观层面的公司特征因素，个别因素、行业差异、宏观经济因素等不在研究范围之内。鉴于数据的可获得性，本文仅研究了房地产上市公司为样本，要进行全面的分析则应该包括非上市的房地产公司。这是有待今后进一步研究的方向。

（张其秀系副教授；沈璐为硕士研究生）

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一、引言

目前，我国大多数有关资本结构的研究，都是以盈利能力作为自变量，而资本结构作为被解释变量，并且一般以销售毛利率等单一指标衡量盈利能力。实际上，反映盈利能力的指标有很多，以某一单一指标表示盈利能力具有一定的片面性，并且目前的研究很少以资本结构作为解释变量，盈利能力作为被解释变量。而矿业这一行业作为我国国民经济的重要组成部分，其资本结构具有高负债率、内源融资少等特点，并且因矿产品的投资金额大、回收周期长等特点，矿业企业的盈利能力也和一般行业有所不同。因此，本文对矿业上市公司的盈利能力和资本结构进行研究，探讨资本结构对盈利能力的反作用力。目前用于评价多重指标的方法有三种，分别是层次分析法、平衡计分卡法和主成分分析法。为了对盈利能力综合指标进行评价，本文采用主成分分析法计算盈利能力综合得分。

二、 研究假设

（一）样本来源

本文的样本对象是矿业上市公司，由于我国目前对矿业尚没有具体的分类，首先根据2012年证监会修订的上市公司行业分类指引，参照主营业务收入大于等于50%及是否属于B采矿业和C制造业这两条标准，参照首创证券的证监会板块，选取了六大行业板块共155家上市公司作为本文的样本。其次，为了保证财务数据的可靠性及可比性，本文剔除了ST股和*ST股等财务数据异常的公司、发行B股的上市公司、发行H股的上市公司、创业板和中小板股票上市公司，即将研究数据只局限于沪深主板A股。最终得出了共104家矿业上市公司作为研究样本，其中煤炭采选业27家，石油和天然气开采业2家，黑色金属矿采选业5家，有色金属矿采选业18家，黑色金属冶炼及压延加工业21家，有色金属冶炼及压延加工业31家。

（二）研究假设及指标选取

本文提出以下假设：我国矿业上市公司的资本结构与盈利能力呈相关关系，即矿业上市公司的资产负债率越高则盈利能力越差。

反映矿业上市公司盈利能力的指标有很多，各个指标都侧重于不同方面衡量其盈利能力。因此，单一的指标很难全面反映盈利能力。为了能够更全面地反映盈利能力，本文以公布的2013年度矿业上市公司财务报告为依据，选取7个反映盈利能力的指标，通过进行主成分分析降维并计算综合得分以评价矿业上市公司的综合盈利能力。这7个指标分别是基本每股收益、每股净资产、每股经营性现金流、成本费用利润率、营业利润率、总资产报酬率和销售毛利率，具体变量定义如表1所示。为了分析盈利能力和资本结构之间的关系，选取资产负债率衡量资本结构，并以其为解释变量，因子分析所得的盈利能力综合得分作为被解释变量，以研究矿业上市公司资本结构对盈利能力的影响。

三、实证结果分析

（一）描述性分析

从表2描述性统计量可以看出，每股净资产均值最高，达4.0294，而营业利润率的均值较低，均值只有0.0792，其余变量的均值均在0.2左右；每股净资产的离散程度也最大，标准差为2.08875，其次是每股经营性现金流量，其标准差接近1，其余变量的标准差都远小于1，并维持在0.5左右。另外，每股净资产和销售毛利率的极大值也较大，其余变量的极大值也维持在2左右。除此以外，样本指标差异较小。

（二）主成分分析

为了使数据更加具有可比性，消除数据间的量纲关系，首先将相关指标进行Z标准化，可得ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6、ZX7。之后运用SPSS 19.0统计软件进行主成分分析，依次可得表3、表4、表5和表6。

（1）KMO 和 Bartlett的检验。由表3可以得出，KMO 的统计量取值为0.553>0.5，意味着变量之间具有相关性，选取的反映盈利能力的7个指标适合做因子分析；Bartlett球度检验Sig.小于显著性水平0.05，即拒绝原假设，证明相关系数矩阵不是单位矩阵，变量之间存在相关关系，因此适合做因子分析。综上所述，KMO和Bartlett 的检验均验证了7个变量适合做因子分析。

（2）相关性矩阵。由表4相关矩阵可得，ZX1基本每股收益和ZX4成本费用利润率的相关性为0.369，ZX4成本费用利润率和ZX5营业利润率的相关性系数为0.779，相关性较为显著。ZX7和其他指标的相关性较差，均维持在0.1左右，除此以外，变量两两之间的相关性系数都接近于0.3，因此选取某单一指标表达盈利能力具有片面性，需要进行主成分分析，并运用因子得分法综合计算盈利能力的综合指标。

（3）提取主成分。由表5可知，特征值大于1对应的主成分有三个，可得特征值分别为λ1=2.090，λ2=1.257，λ3=1.075，主成分贡献率分别为r1=29.864%，r2=17.959%，r3=15.362%，累计方差贡献率为63.184%。

（4）计算特征向量矩阵及盈利能力的综合得分。由下页表6初始因子载荷矩阵，可得相应主成分与对应变量的相关系数V1、V2 、V3，之后点击SPSS 19.0统计软件的转换、计算变量按钮，输入公式F1= V1/SQRT（λ1）可得特征向量F1=0.425，-0.101，0.078，0.622，0.577，0.257，

0.132；同理可得，F2=0.412，0.414，0.551，

-1.614，-0.271，0.441，0.248；F3=0.048，

0.713，0.173，0.107，0.187，-0.591，0.258。将得到的特征向量与标准化后的数据相乘，可得各个主成分的得分，即Z1=F11×ZX1+F12×ZX2+F13×ZX3 +F14×ZX4+ F15×ZX5+F16×ZX6+F17×ZX7，同理可得Z2、Z3。最后，用各主成分得分乘以其各自贡献率，可得综合主成分得分，即Z=r1×Z1+ r2×Z2+r3×Z3，Z即盈利能力综合得分。

（三）回归分析与相关性检验

由上文已经得出盈利能力的综合得分，以盈利能力为因变量，资产负债率为自变量，提出研究模型Z=α+βX+ε，其中Z代表矿业上市公司综合盈利能力的指标，α是常数项，β是回归系数，X代表资产负债率，ε表示随机误差项。由下页表7回归模型的方差分析表可知，F值为8.154>0，P值≈0.004

四、结论与建议

本文选取了104家沪深主板A股的矿业上市公司为样本对象，对其盈利能力与资本结构进行实证研究。为了更全面地评价盈利能力，选取影响盈利能力的7个因素，并对其进行主成分分析，进而算出盈利能力综合得分。实证结果表明，盈利能力和资本结构呈负相关关系。由实证结果可知，资本结构是影响盈利能力的因素之一。因此，为了提高我国矿业上市公司的盈利能力，矿业上市公司应该从两方面着手提高盈利能力。

（一）优化矿业上市公司资本结构

为了优化矿业上市公司资本结构，上市公司应该实现资本结构的内部优化和外部优化。

（1）资本结构的内部优化。矿业上市公司资本结构的内部优化主要是希望矿业上市公司能够实现资本结构的优化目标，即利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化及每股收益最大化，矿业上市公司的资本结构优化应以企业价值最大化为目标，这也是目前业界较为认可的方式。为了实现企业价值最大化，企业应从以下方面进行资本结构的优化，上市公司一方面应该通过提高有形资产的比例，减少无形资产在变现时的损失，适当扩大资产数量和提高其质量，优化资本结构降低资产负债率进而提高盈利能力；另一方面应当优化矿业上市公司股权结构，完善治理结构，改善目前其国有股持股过多的现状，适当增加大众持股比例，进行股权分散化，并且应该通过发行可转化公司债券以改善目前融资方式。

（2）资本结构的外部优化。良好的资本结构离不开完善的资本市场，也离不开国家对资本市场各方面的支持。矿业上市公司资本结构外部的优化主要是指宏观经济的优化及国家等对金融市场、债券市场进行进一步完善，以促使矿业上市公司的融资来源多元化。因此为了实现资本结构的外部优化，我国应当完善资本市场，大力发展债券市场，逐步实现债券利率市场化、债券品种多样化和债券法规完善化，以改善目前矿业上市公司单一依靠发行股票的融资方式；同时应当大力发展风险投资机构，使矿业上市公司融资渠道多样化，推动矿业上市公司的发展。

（二）优化影响盈利能力的其他因素

提高矿业上市公司盈利能力在优化资本结构的基础上，还应该考虑通过建立良好的矿业上市公司的内部管理制度，提高现有员工的效率；同时应当建立适当的内部激励制度，吸引优秀人才，提高企业的创新能力和发展能力，以人才取胜。矿业上市公司还应当处理好股东、债权人和管理者等利益相关者的关系，同时制定良好的内部员工考核制度，不断促进矿业上市公司的发展，提高其盈利能力。Z

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