都说资管新规即将发布，影响巨大。

资管新规到底说了什么？

小编读完《征求意见稿》全文一万余字发现

“风险”一共出现64次，

“统一”一共出现16次。

是的，新规就是要

“统一监管，严控风险。”

关于控风险，业内提炼了七个关键词：

提门槛、禁资金池、破刚兑、降杠杆、

控分级、去通道、去嵌套。

小编又提炼了五个统一：

统一分类、统一产品期限管理、

统一净值管理、统一负债要求、统一穿透。

那这些“统一”和“风控”的关键词

与投资小白有何关系？

1

统一分类，提门槛

影响：

投资私募的门槛提高了

为什么要统一分类？

资产管理业务各参与机构发行产品众多，根据不同分类标准，可进行多种分类。银行发行的理财产品，证券公司发行的资管计划，还有公募基金、私募基金等。五花八门，监管规则和标准不一致，也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。

新规要求：

将资管产品按资金募集方式统一划分为：公募和私募；

按资金投向统一划分为：固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品、混合类四大类。

并以此为依据在投资者适当性、投资范围上按照统一类别进行管理，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间。

2

统一产品期限管理，禁资金池

影响：

封闭期90天以下的短期理财产品可能买不到了。

何为资金池？

资金池概括起来就是两个不能：

资金来源和资金运用不能一一对应；

资金来源和资金运用的期限不能匹配。

为何要禁资金池？

以短投长，期限错配，用短期理财投资了长期的非标准化债权资产。风险难以衡量、容易引起流动性紧张。

新规要求：

金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于 90 天。

3

统一净值管理，破刚兑

影响：

保本保息理财退出江湖

何为刚兑？

即刚性兑付，是预期收益型产品的俗称，金融机构对产品进行保本保收益、采取滚动发行等方式使产品本金、收益在不同投资者之间发生转移，达不到预期收益时自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付等。

何为净值管理：

公募型基金都是净值型管理模式，资管产品定期公布净值，并且按净值申购赎回，买者自担风险，不保证赚多少钱。

为什么要破刚兑：

因为有预期收益，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小；

另一方面，金融机构将投资收益超过预期收益率的部分转化为管理费或者直接纳入中间业务收入，而非给予投资者，自然也难以要求投资者自担风险。

新规要求：

要推动预期收益型产品向净值型产品转型，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。

真正实现“卖者尽责、买者自负”，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。

" 受人之托，代客理财 "，回归资管业务的本源。

4

统一负债要求，去杠杆、控分级

影响：

分级基金不再有

何为杠杆？

简单的理解就是负债，比如利用贷款买房就是一种负债加杠杆的行为。

在资管行业，金融杠杆具体包括产品杠杆、流动性杠杆、久期杠杆三类。

产品杠杆包括结构化配资、收益互换、理财产品多杠杆嵌套、分级基金等；

流动性杠杆包括银行间和交易所债券质押回购加杠杆、股票场内融资融券等；

久期杠杆包括扩大期限错配、进行资金池投资，如用短久期的同业理财投资长期非标资产和高风险的信用债、用短期保险产品投资股权（宝能用万能险资金收购万科股权）等。

为什么要去杠杆？：

杠杆是一把双刃剑，2015年股灾前后的“两融风暴”，让很多人都见识到了杠杆的杀伤力。层层加杠杆还容易催生资产价格泡沫，并引发流动性危机。前央行行长周小川也曾说过，高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源。

新规要求：

开放式公募产品最多140％杠杆，封闭式公募和私募最多200％杠杆。

计算单只产品的总资产时，按照穿透原则，合并计算所投资资管产品的总资产。并要求：

资管产品的持有人不得以所持产品份额进行质押融资；

个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资管产品；

资产负债率过高的企业不得投资资管产品。

此外，公募产品不再允许设置分级，也就意味着以后不会再有分级基金这样的产品出现了。

5

统一穿透，去嵌套、去通道

什么是多层嵌套？

顾名思义就是两个以上资管产品相互结合，使不同金融机构资管业务结合起来。现阶段，银行理财是各类资管业务最大的资金来源地。银行理财资金投资范围基本局限于债权，股权投资受到一定限制。所以一些银行理财就以信托、证券、基金、保险资产管理产品为通道，将资金投向股权等产品，形成各种嵌套产品。

为什么要去嵌套、去通道？

借通道多层嵌套，不仅增加了产品的复杂性，导致底层资产和风险难以穿透，也拉长了资金链条，增加资金体内循环和融资成本。

新规要求：

金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。

七个关键词，五个统一，分享完了。

从中，我们不难看出很多有关公募基金管理规定的影子。

如产品分类、适当性要求、第三方独立托管、资产组合管理、净值管理等，都是公募基金里的核心元素。

难怪有人说，资管新规下，资管已经不是当年的资管了，但公募还是当年的公募。

小编整理了七个关键词对资管各行业的影响情况，再次佐证了资管新规对公募基金行业的利好！

数据来源：Wind

Tips

在理财信托刚兑打破以及私募门槛提高的背景下，对于个人投资者而言，公募基金或将成为投资“必修课”。

结合公募基金最新的“非货币规模考核”和“征收惩罚性赎回费”新政，公募基金将愈发关注主动管理，强化长期投资的核心理念。

回归本源后的公募基金，成为不得不重视的一个投资方向。